日度观点
　　◆生猪：
　　2月28日辽宁现货13.9-14.3元/公斤，较上日稳定；河南14.4-14.6元/公斤，较上日稳定；四川14.5-15元/公斤，较上日稳定；广东15-15.8元/公斤，较上日稳定，今日早间猪价稳定为主。近期养殖端出栏节奏加快，肥标价差收缩，前期压栏养殖户出栏意愿增强，而终端消费增量有限，屠企大多亏损，猪价上方承压，但猪价跌至14元/公斤附近，养殖端惜售、二次育肥逢低进场仍存以及屠宰企业也会考虑冻品入库，均支撑价格，短期猪价围绕14元/公斤震荡整理，关注二育和屠宰冻品入库介入情况。中长期来看，能繁母猪存栏2024年5-11月持续缓增，生产性能提升，在疫情平稳情况下，3-9月供应呈增加态势，上半年消费淡季，在供强需弱格局下，猪价下跌风险加剧，向成本回归;12-1月产能小幅下滑，四季度供应压力边际改善，需求对应旺季，价格相对偏强，关注二育介入造成供应后移、冻品入库以及饲料价格波动对价格的扰动。策略上，期货贴水反映弱势预期，反弹逢高空，05压力位13300-13500、07压力位13500-13700、09压力位14300-14500，可以逢高卖05虚值看涨期权收获权利金，关注多2511、2601空2505、2507套利机会。（数据来源：农业部、我的农产品网、涌益咨询）
　　◆鸡蛋：
　　2月28日山东德州报价3.5元/斤，较上日稳定；北京报价3.59元/斤，较上日涨0.07元/斤。短期2月新开产环比减少，同时养殖利润大幅缩窄，老鸡淘汰及换羽积极性提升，削弱供应压力，对蛋价形成支撑，下游低价入库积极性提升，支撑蛋价反弹，不过季节性需求偏弱，或限制反弹高度。长期来看，高养殖利润驱动24年11月-25年1月补栏积极性较高，对应二季度新开产蛋鸡较多，供应持续增加，不过在鸡苗供应偏紧、鸡龄结构偏老背景下，需要关注老鸡淘汰或换羽对阶段性供应的影响。当前盘面升水现货，短期蛋价窄幅波动，盘面低位宽幅震荡；中长期供应压力增加，远月估值相对承压，同时关注原料成本波动对远月估值扰动。策略上05区间震荡，关注3350-3400压力、3150-3170支撑；08、09大逻辑偏空对待，关注饲料端及淘汰扰动。关注淘鸡、各环节库存、下游需求表现。（数据来源：蛋e网、卓创资讯）
　　◆油脂：
　　2月27日美豆油主力5月合约跌0.48%收于45.37美分/磅，跟随外部市场跌势。马棕油主力5月合约跌2.13%收于4509令吉/吨，因为竞争性植物油价格疲软且分析师看空后市。全国棕油价格跌150元/吨至9680-9980元/吨，豆油价格涨30-90元/吨至8340-8620元/吨，菜油价格涨130元/吨至8840-9150元/吨。
　　棕榈油方面，高频数据显示2月1-25日马棕油出口环比减少2.72%到增加1.23%，相比1-20日数据有所改善。而1月1-20日马棕油产量环比降5.78%，都印证了2月份马来减产和消费转好的预期。但是印度精炼商近期取消了原定于3-6月交付的10万吨棕油，并考虑再次提升植物油进口税，将阻碍马来出口的进一步增加。印尼贸易部官员则宣布并未考虑在斋月期间禁止棕油出口，市场对该事件加剧棕油供应紧张的担忧减退。叠加行业会议上分析师认为未来几个月棕油价格将高位回落，市场看空情绪较浓厚。因此马棕油短期高位震荡，05合约关注4500支撑。国内方面，一季度买船偏少，2025年2-4油月均到港量都在20万吨附近，预计进口量在5月份才会明显增加。因此虽然棕油的国内消费也压缩至极限，但供需双弱下国内供需仍维持紧平衡，库存继续缓慢去化至41万吨。
　　豆油方面，24/25年度巴西大豆收割进度大幅加快，叠加未来1-2周阿根廷迎来降雨改善生长环境，当地大豆优良率止跌回升，南美豆供应压力增加。美国关税新政仍将于3月4日正式启动，市场担心加拿大和中国等国家采取报复手段，打压美豆出口。以上因素均令美豆短期承压。不过阿根廷豆当前的优良率仍处于绝对低位，巴西南部大豆产量可能调降，未来南美地区大豆产量的不确定性仍然存在。叠加美国25/26年度大豆播种面积预计同比下降310万英亩至8400万英亩，低于市场预期，远期美豆供应同比收紧，限制价格下行空间。预计美豆05合约短期在1050附近偏弱震荡。国内方面，国内对2-3月的美豆买船一般，导致2-4月份大豆到港量较少，2-3月期间部分油厂有停机计划。如果供应缺口无法填补，后续豆油去库有望加速。此外国内暂停60万吨国产大豆拍卖，也为盘面增加利多氛围。
　　菜油方面，虽然加拿大菜籽供需紧张，12月底加菜籽库存1138.2万吨低于去同1408.7万吨。但是川普表示对加拿大的新关税仍将于3月4日启动，市场担忧加菜油进入美国困难，ICE菜籽价格涨势有限。。国内方面，截至2月21日当周，国内菜籽及菜油库存仍处于41和71万吨高位，供应非常充裕。不过国内对2025年远月菜籽采买进度偏慢，预估的2月菜籽进口量13万吨低于1月19.5万吨和12月60万吨。而且中国商务部要求加拿大停止制裁中国企业，未来加菜籽进口悬念又起。待供应端压力减轻后，未来菜籽供应量下降将促使菜油开启去库进程。
　　总之，短期来看，国内油脂上冲动能减弱，且品种间走势继续分化：虽然市场之前交易印度备货和产地