市场回顾
　　我们在上周判断节前市场表现会略偏正面，近日监管层推动长线资金入市、特朗普关税未超预期、人民币汇率小幅反弹等有利变化，再加上投资者对节后春季躁动及中小盘行情有所期待，节前股市震荡上涨，成交量也有小幅放大。但外部环境仍容易反复，内部政策落地仍需要关注细节，因此指数震荡的底色未改，结构性机会仍重于指数。我们的建议是，节前偏保守者可以交易心态看待，进取者可保持持仓，上周提示的关注出海和券商等方向，也均有不错表现。
　　节后关注关税+两会政策+外围市场表现
　　本周仅有一个交易日，因此我们更关注节后市场合力能否继续向好变化：1、从外部看，一是关注本周美联储FOMC会议结果，看特朗普干预能否改变暂缓降息的市场预期；二是关注特朗普后续的政策信息（2月1日关税政策会如何落地）；三是关注长假期间新美国政府官员政策执行与表态，以及与中方互动等信息；四是长假期间外围市场整体表现，尤其富时A50等中国资产映射；2、从内部看，节前关注本周一PMI等经济数据表现（看价格信号能否得到改善）+业绩预披露（截至1.31晚），节内关注假期出行消费、地产等高频数据，节后则关注通胀、金融数据，以及两会前政策预期的演绎。
　　配置思路：核心仍是“科技主题+政策博弈”，兼顾供求改善和困境反转
　　当前股市面临的仍是流动性充裕+景气逻辑不足的大环境，当然近期风险偏好也有小幅抬升，我们仍坚持以“科技主题+政策博弈”为主，以“供求驱动”为辅的布局思路。具体推荐是：1、科技层面，我们继续沿强产业趋势+海外强映射挖掘机会：1）AI应用拓展，如游戏、办公、视频；2）半导体材料以及部分国产替代设备等，关注中芯上下游+华为链条；3）机器人；2、政策层面，关注家电、券商、休闲食品和宠物经济；3、供求层面，关注机械出海、消费电子、航空股。此外，困境反转可关注风电和锂电方向中四季度业绩问题基本出清的个股。
　　投资者要面对“股不弱但转债贵”的局面，弱化整体、重在择券
　　我们上周对转债重新回归偏中性看法，上周转债表现甚至比正股更强，我们的判断得到了验证。但同时转债估值进一步上升，其性价比也继续被削弱，背后当然有潜在需求放大、转债与股市风格契合等因素驱动。我们认为，当下转债已再次进入“股不差但转债贵”的状态，节后操作难度仍不小，追涨需要较强的交易能力。我们对此有三点建议：1、以交易性心态看待、以中性仓位应对，后续关注股市预期、转债负债端、新券供给节奏以及自身性价比的变化；2、弱化转债整体，更关注品种选择，博弈优质正股的Alpha或风格分化带来的相对价值；3、继续降低高价、高估值品种占比。
　　择券思路：继续中低配大盘偏债品种、中高配中小+偏股+主题型品种
　　我们前期已明确建议中低配大盘偏债个券、中高配中小+偏股+主题型品种，后续思路仍不变。但要注意三点：1、中小风格好于大盘，核心理由是转债个券性价比+股市风格。对于优质正股，则不需要拘泥于规模；2、偏股型好于偏债型，也要关注空间和提防赎回风险；3、关注主题型品种的前提，一是持续性和相关度要好，二是规避业绩爆雷和有退市风险的品种，尤其是年报窗口临近。我们相对看好的仍是泛科技和政策受益类品种，如嘉益、汇成、家联、宏柏等；4、新券供给逐渐增加，在其他条件相当的情况下，应优先关注优质新券，譬如近期发行的渝水、南药等。
　　风险提示：正股业绩预披露不及预期；债基赎回冲击；个券退市风险。