核心要点
　　潘功胜行长在2025年亚洲金融论坛开幕式上发表致辞，其中在提及支持香港国际金融中心建设时，表示将“提高国家外汇储备在香港的资产配置比例”，引发市场关注。我们认为这一行为的目的可能包括强化香港金融稳定与安全、深化两地金融市场互联互通、实现外汇储备的多元化等几个层面。潜在配置方向可能包括香港政府债、港股、离岸美元债等。
　　四个角度支持香港国际金融中心建设
　　潘行长提及支持香港国际金融中心建设时，分别提及“提高国家外汇储备在香港的资产配置比例”、“外汇规模稳居全球第一，将为香港的金融稳定和金融安全提供坚强后盾”。我们认为前者更多是工具，而后者更多体现为目的。具体来看，外汇储备配置香港资产并“背书”港币，有利于稳定香港市场和联系汇率制度。外汇储备有望进一步增强市场对港币的信心，并有助于降低汇率的尾部风险。提高外汇储备在港配置，深化了两地金融市场互联互通，也有助于人民币国际化进程。在当前地缘环境+强美元背景下，增加港币资产，有利于实现外汇储备的多元化，并部分规避由于美元走强导致的外储减值。
　　潜在配置方向：香港政府债、港股、离岸美元债等
　　中国外汇储备规模长期位居全球首位，其中货币以美元为主，资产类型中国债占比最高。从操作层面来看，提高外汇储备在香港的资产配置比例，主要增持方向逻辑上可能包括：1）增持香港政府债较为顺畅，但市场规模相对外汇储备来说可能偏小，需要注意流动性影响。2）港股市场规模相对较大，也具有较好的国际化程度和流动性，如果落实将具有战略意义。3）配置在港发售的美元债或是另一个可行选项，但同样规模有限。4）理论上，也存在通过香港的北向资金渠道投资内地A股市场的可能性。不过，各类资产的特性不同，在当前市场条件下，可能都有各自的优劣势。
　　风险提示：1）外汇储备的具体构成并没有公布，我们参考论文测算的结果可能和实际情况有所差异。2）外汇储备增加香港的资产配置的渠道和工具并未明确，我们依据现实状况和约束进行推测，可能不一定和实际操作完全吻合。