核心观点：单边观望，10-12反套轻仓持有
　　过去一周，集运指数期货修复反弹。EC2504上涨203.5点，EC2506上涨182.7点，4-6月差从上周-36.7小幅回升至-15.9点。
　　即期运费方面，第6周运价跌速较第5周放缓，第5、6周市场报价均值分别在3270、3140/FEU左右。分联盟来看，2M联盟第6周报价均值约为3120美元/FEU：马士基第6周维持3000$/FEU，第7周报2800$/FEU；MSC 1月下旬报3540美元/FEU，2月起下调300至3240美元/FEU；此外马士基宣布1月20日起PSS从750/1500下调到250/500，调整后的长协大柜价格或在2000美元/FEU附近，为FAK价格打开下行空间。OA联盟第6周报价均值约为3360美元/FEU：中远1月25日起线下FAK报3400美元/FEU；OOCL线上报价在3100-3300美元/FEU之间;长荣1月26日起线上价格为3410美元/FEU；达飞第5周起线上报价3535美元/FEU。THE联盟第6周报价均值约为2800美元/FEU：赫伯罗特1月下旬运费更新至3000美元/FEU；ONE wk5、6即期运费更新至3006美元/FEU，wk7起下调200美元至2806美元/FEU的；阳明先是调价至1700/2850/3000（1月29日生效），随后进一步下调至1550/2800/2800（2月1日生效）；HMM电商价格wk5为3004$/FEU，wk6下调300至2704$/FEU。
　　基本面方面，1月和2月有效运力绝对值变化不大，最新统计到的1月、2月有效运力均值分别约为29.5、23.7万TEU/周。3月有效运力初步统计为29.1万TEU，后续会有动态演变。月度级别来看，2025年2月有效运力相比2024年2月小幅增加6.6%；周度级别来看，2025年2月的停航更加集中，主要集中在第6、7周，这两周的有效运力在17-18万TEU之间；第8、9周运力回升至28万TEU以上。
　　整体来看，过去一周盘面走势与2024年春节前一周走势颇为类似，在前期估值偏低以及春节提保因素的影响下，盘面出现强势反弹，EC近远月合约轮动补涨。即期市场方面延续跌势，最新第6周市场运费中枢约为3140美元/FEU，环比上周跌135美元/FEU；节后三周，即第7、8、9周船司缺乏rolling pool，需要靠新订单填舱位，而从供给端来看，第7、8、9周有效运力分别为17.6、28.1、31.2万TEU，供给逐步回升至高位，预计即期运费在这三周中仍然承压。从交易角度来看，远月补涨或是波段短期结束的信号。因此策略上，单边建议观望，节后等待新的驱动；套利策略方面，10-12反套可以继续持有。
　　策略：10-12反套轻仓持有；
　　风险点：中东地缘局势迅速降温等。