期货端静态估值：目前顺丁橡胶期货基本面静态估值区间为14700-15000元/吨，动态估值区间由于丁二烯企稳，预计高位震荡。上方估值而言，盘面15000-15100元/吨或为基本面上方估值高位。当主力BR2403合约升水山东地区市场价100元/吨左右（单月持仓成本90元/吨附近），盘面产生持现货抛盘面的无风险套利空间，套保头寸将逐渐使盘面上方空间压力增大。下方估值而言，丁二烯预计从成本端对顺丁价格形成支撑。预计盘面14700元/吨为下方的理论估值底部区间。顺丁的理论完全成本估算主要基于丁二烯价格*1.02+（辅剂+人工）=12700*1.02+2500≈15400。实际完全成本来看，据工厂差异，固定费用从1200至2500元/吨不等，因此最低成本约在14700元/吨附近（12700*1.02+1800）。
　　丁二烯基本面：顺丁成本端，亚洲丁二烯价格再次转强，国内丁二烯整体基本面较为坚挺，预计价格短期在12700-12800元/吨区间运行。供应端，1月及2月，国内丁二烯开工率预计仍维持高位，产量持续处于近年高位。需求端，四大下游生产利润处于盈亏平衡线附近，开工率虽有回调但同比仍偏高，对丁二烯刚需维持。库存端，供需双旺格局下，库存压力较小，丁二烯生产企业库存偏中性，港口库存本周库存有所上升。整体而言，丁二烯供需两旺，预计后续丁二烯价格高位震荡为主。
　　顺丁橡胶基本面：顺丁橡胶自身现货供应方面，伴随原料价格上涨，民营企业检修增加，顺丁开工率有所下滑。需求端，目前下游企业对顺丁橡胶以刚需采购有所增加，主要原因在于，伴随BR的下跌，合成橡胶比天胶便宜后，下游加工企业对合成橡胶的替代需求有所增加。这也导致，即使在高产量格局下，本周顺丁的上游显性库存呈现去库格局。
　　顺丁橡胶期货：伴随BR主力合约阶段性重新临近NR主力合约，合成橡胶的上行驱动逐渐减弱，预计呈现高位回调的状态。短期伴随持仓量下滑，资金流决定资产价格。上一轮顺丁期货上涨主要的逻辑在于，当BR低于NR时，替代需求增加，驱使合成橡胶板块的开工持续维持高位，带动丁二烯需求走强，驱动合成橡胶产业链上行。但如果后续替代需求逐步减弱，丁二烯的高价会导致下游加工企业的负反馈有所加剧。因此，中周期来看，合成橡胶上行驱动逐步走弱，逐步从单边偏强转为高位震荡格局。
　　风险点：宏观事件冲击、国际能源价格大幅波动