本周观点及逻辑：
　　本周有色板块偏震荡，沪铝先跌后涨，走势收敛。过去一周伴随特朗普正式就职，原油亦有一定回调，传统有色市场的风险偏好有所承压。临近中国春节长假，现货成交已接近停滞，盘面流动性也在下降。假日期间建议关注美联储FOMC议息决议，或可能偏鹰，且特朗普在关税或涉俄问题上也不排除会有新的动作，并引致伦铝波动，可给予关注。
　　过去一周边际上看节前铝市场的微观面全面转弱，本周社会库存累库2.3万吨至45.9万吨，鉴于1月底的低库存，目前我们对于1季度国内社库累库的高度评估约在96万吨左右，应难上破100万吨。该库存量级，仅略高于2024年同期的90万吨，预计当前的微观条件或难推跌铝价过大的向下深度。
　　下游方面，铝板带箔周度总产量环比连续第8周回落（板带箔产量均继续回落），型材开工率环比亦第6周走跌（建筑、工业型材周度产量均大降）。下游加工利润看，铝棒加工费较前周回升30元/吨至170元/吨（主要因铝价回落），本周最高至170元/吨，当前下游加工利润处在历年同期偏低位。
　　氧化铝方面，年前微观数据继续走差，但不排除年后现货格局阶段性的反转。本周阿拉丁全口径社库在315.6万吨，较上周四增加4.3万吨，已经连续第4周周度累库；钢联电解铝厂库存也出现累库，单周累库3.7万吨至283.1万吨，全口径库存累库2.7万吨至377.6万吨。本周截至周五，国内氧化铝的现货跌价幅度依然较大，基本相较上周有所收敛。按照4网均价看，山西、河南、山东、广西、贵州、内蒙古周跌幅分别在523、532、649、744、608、560元/吨，广西跌幅有所扩大。
　　考虑到氧化铝现货小样本成交价依然在下跌，现货网价弱势预计尚未完全结束，但我们倾向看现货下跌在进入可能的尾声阶段，建议关注年后现货市场阶段性的企稳。