单边：宏观偏利好，且企业逢低补库，预计价格可能偏强震荡
　　预计铜价可能震荡略偏强，主要因为宏观暂时表现良好。特朗普交易权重不断增强，特朗普要求利率立即下降，美国利率存在下降预期，美元指数连续回落。同时，中国股票市场以及逆周期利好政策持续释放，支撑市场风险情绪。微观上，春节前企业放假，加工企业开工率回落，国内社会库存大幅回升，但是企业在价格下跌后买入套期保值的意愿依然较强。同时，铜精矿供应紧张，可能增加冶炼生产压力。
　　宏观方面，美国1月服务业PMI创去年4月以来新低，制造业PMI意外扩张，通胀压力上升。特朗普要求美国利率立即下降，产品不在美国生产要缴纳巨额关税，将紧急批准发电厂以确保AI电力供应。中国六部门联合印发实施方案，推动中长期资金入市，引导上市公司加大股份回购力度，落实一年多次分红政策。工信部表示要推进大规模设备更新和消费品以旧换新；启动实施新一轮十大重点行业稳增长工作方案。
　　微观需求方面，春节前加工企业放假，开工率大幅回落。部分再生铜企业开始放假，但是由于铜价快速上涨，尚未放假企业抛售再生铜库存，再生铜加工企业备货量增加，市场成交活跃度有所提升。电线电缆终端和生产企业陆续放假，生产企业开工率大幅下滑，预计下周春节期间开工率依然存在下降空间。市场对未来新能源电线电缆订单存在分歧，但对国网订单存在乐观预期。多数铜杆企业按计划开始逐渐步入检修停产周期，开工率如期下滑。铜杆企业在手订单相对较少，原料备库需求较低，但如果价格能够回调，可能会刺激补库意愿。空调主机厂年后排产依然较高，但加工企业逐步放假，开工率连续下滑。铜板带箔市场交投冷清，大部分企业开始放假，企业开工率回落。
　　供应方面，铜精矿现货TC为负值，冶炼厂生产压力增加。本周铜精矿现货加工费TC为-2.2美元/吨，冶炼厂亏损为2300元/吨左右，亏损较上周有所扩大。国内冶炼厂增加采购一季度铜精矿现货，导致现货TC承压，且部分货源贵金属计价起征点下调。冶炼端，冶炼厂铜精矿供应紧张，生产压力增加，预计一季度国内铜产量同比增加，但环比下降。
　　供需平衡方面，国内铜社会库存增加；保税区库存减少；LME库存减少，注销仓单比例增加。终端消费走弱，铜材企业补库意愿较弱，社会库存大幅增加。LME库存减少，注销仓单比例上升。此前铜现货进口持续盈利，保税库货源向国内运输。从总库存看，保税区和LME铜库存减少，但国内社会库存增加明显，全球总库存回升。
　　整体来看，特朗普交易权重不断增强，美国利率存在下降预期，美元指数连续回落。同时，中国利好政策持续实施，支撑市场风险情绪。基本面上，冶炼厂铜精矿供应更加紧张，生产压力增加；春节前企业放假，加工企业开工率回落，国内社会库存大幅回升。综合宏观与微观，当前宏观整体偏利多，微观累库对价格下压作用可能较弱，且企业在价格下跌后买入套期保值的意愿依然较强，预计价格可能偏强震荡。
　　风险点：美国特朗普关税政策扰动市场情绪。