摘要
　　PVC谨慎做空套保：供应方面，据卓创资讯统计，苏州华苏、广州东曹上游装置计划春节期间停车检修，但冬季上游装置开工维持高位，供应整体呈现宽松格局。下游需求方面，春节假期下游企业减产或停工，刚需备货走弱，但当前出口放量较好，对需求仍有一定提振。后期来看，当前社会库存处于同期高位，累库压力仍存，预计PVC价格短期内偏弱震荡。须关注国内利好宏观氛围以及出口的持续性。
　　烧碱谨慎做多套保：供应端，据卓创资讯统计，湖北与安徽两套10万吨装置春节期间计划检修，涉及检修产能偏小，且上游开工维持高位，预期供应维稳。下游氧化铝年前新投产能稳定出货，同时二季度集中投产的氧化铝装置启动前期有灌槽需求，预期带来明显的烧碱需求增量。当前工厂库存持续去化，烧碱库存低位，供需偏紧格局下预期价格延续偏强震荡，关注春节季节性累库与节后下游采购力度。
　　核心观点
　　■市场分析
　　PVC：
　　电石开工率：截至1月24日，平均开工负荷率在64.73%，环比上周-0.62%。
　　PVC开工率：截至1月24日，整体开工负荷79.70%，环比-0.51%。其中电石法PVC开工负荷80.25%，环比-0.34%；乙烯法PVC开工负荷78.21%，环比-0.99%。
　　PVC检修：截至1月24日，停车及检修造成的损失量在10.41万吨，较上周-0.05万吨。
　　PVC库存：截至1月24日，仓库总库存37.77万吨，较上周+0.25万吨。
　　烧碱：
　　烧碱产量及开工率：截至1月24日，烧碱开工率85.10%，环比-0.10%；烧碱产量85.10万吨，环比-0.10万吨。
　　生产利润：截至1月24日，山东氯碱综合利润（1吨烧碱+0.8吨液氯）837.8元/吨，山东氯碱综合利润（1吨烧碱+1吨PVC）671.8元/吨。
　　库存：截至1月24日，国内烧碱上游库存24.16万吨，环比-1.21万吨。
　　■策略
　　PVC谨慎做空套保：供应方面，据卓创资讯统计，苏州华苏、广州东曹上游装置计划春节期间停车检修，但冬季上游装置开工维持高位，供应整体呈现宽松格局。下游需求方面，春节假期下游企业减产或停工，刚需备货走弱，但当前出口放量较好，对需求仍有一定提振。后期来看，当前社会库存处于同期高位，累库压力仍存，预计PVC价格短期内偏弱震荡。须关注国内利好宏观氛围以及出口的持续性。
　　烧碱谨慎做多套保：供应端，据卓创资讯统计，湖北与安徽两套10万吨装置春节期间计划检修，涉及检修产能偏小，且上游开工维持高位，预期供应维稳。下游氧化铝年前新投产能稳定出货，同时二季度集中投产的氧化铝装置启动前期有灌槽需求，预期带来明显的烧碱需求增量。当前工厂库存持续去化，烧碱库存低位，供需偏紧格局下预期价格延续偏强震荡，关注春节季节性累库与节后下游采购力度。
　　■风险
　　PVC：政策性减产，下游采购需求大幅回升，出口放量大幅增加。
　　烧碱：出口转弱；下游氧化铝投产进度放缓；上游产量继续增加。