策略摘要
　　人民币获短期支撑，需关注2月1号关税政策
　　核心观点
　　市场分析
　　1月24日外汇市场波动显著。美元兑离岸人民币汇率一度下探至7.2982，而人民币中间价则稳定维持在7.1705。特朗普计划对中国征收的关税低于预期，引发外汇市场连锁反应，美元指数大幅下挫1.75%，最终收于107.44。
　　美国经济稳定迹象显现，特朗普言论引发市场波动。近期美国经济受到特朗普的言论影响，特别是他在世界经济论坛上的评论，包括要求欧佩克和沙特阿拉伯降低石油价格以及呼吁美联储降息。债券市场呈现温和波动，短期债券收益率略有下降，而长期债券收益率上升，导致收益曲线变陡。尽管劳动力市场有所降温，失业救济申请微升，零售销售也显露出一定疲软态势，但美国经济仍呈现出稳定迹象。目前，市场对特朗普的政策预期存在较大差异，走势难以预测。不过短期内，美元仍维持着下降趋势，各类经济数据也未引发明显波动。
　　中国经济持续增长，跨境人民币结算推动CNH扩张。2024年，中国经济总量突破134.9万亿元，稳步增长，制造业、服务业和消费市场持续扩展。高技术制造业、农业科技和服务业发展为经济结构优化提供支持，绿色低碳转型加速。尽管面临外部压力和内需不足等挑战，政府通过深化改革和积极政策推动经济持续增长。跨境人民币结算的快速增长推动了离岸人民币市场（CNH）的扩张，尽管资本账户未完全开放，CNH市场仍在迅速发展。人民币国际化进程带来更多流动性调控工具，但CNH市场的资金面仍较为紧张，利率波动较大。
　　日本央行加息25基点，调高通胀预期，日元短线波动上行。1月24日，日本央行按预期加息25基点至0.50%，为18年来最大幅度加息，并维持对未来加息的可能性，强调加息将取决于经济、物价和市场状况。日央行上调了2024-2026财年的通胀预期，预计由于日元贬值等因素，2025财年的核心CPI通胀率可能达到2.5%。日元兑美元汇率短线震荡，截至截稿涨至156.03。
　　从基本面来看，1)经济预期差(chā)中性：中国经济在内需主导下稳步增长，2024年GDP同比增长5.0%，消费和投资表现强劲，尤其是服务消费和基础设施投资。美国经济虽显现通胀缓解迹象，但核心通胀依然高企，消费者支出强劲但劳动力市场有所疲软；2)中美利差(chā)利好美元：美中利差继续在高位波动；3)贸易政策不确定性中性：2024年中国贸易顺差创历史新高，12月盈余总额扩大至9,920亿美元。尽管对美出口份额下降，但对美盈余增长6.9%。特朗普计划从2月1日起对中国商品征收10%的关税，尽管威胁有所升级，但目前的措施并不像竞选期间预期的那样严峻。市场对这一政策的反应较为平静，关税措施的具体实施仍存在不确定性。
　　策略
　　受关税计划低于预期影响，美元兑人民币汇率在短期内获得支撑。不过从长期来看，其走势仍需重点关注经济基本面状况、政策动态调整，以及2月1日特朗普拟实施的具体关税政策。
　　风险
　　内部调控；地缘政治风险；全球经济超预期下行；中美关系；海外流动性风险冲击