周观点：国内储能招标门槛提升，中标价格显著环增
　　24年12月国内2h储能系统/EPC中标均价为0.70/1.24元/Wh，环比+11.4%/+9.5%。我们认为储能中标价格回升主要系：1）国内储能招标门槛提高，项目方对厂家技术及出货经验等要求在提高，许多小厂家失去投标资格；2）12月初中央经济会议再提反内卷竞争，12月末中关村储能产业技术联盟召开储能反内卷闭门研讨会，拒绝低价竞标成为企业共识；3）12月宁夏吴忠2GWh构网型储能电站完成招标，构网型储能价格偏高或拉升中标价格。我们认为国内储能企业盈利能力有望提升。
　　子行业观点
　　1）新能源车：25年新能源车国补延续，有望带动产业链高景气度；2）储能：招标门槛提高+反内卷成为共识+构网型渗透率提升，国内储能中标价格环比回升。3）光伏：硅片、电池片价格上涨；4）风电：2025年江苏省重大项目包含海风项目2.65GW；5）工控：电源需求受益于AI算力发展，特斯拉更新机器人量产计划。
　　重点公司及动态
　　1）宁德时代：电池龙头地位稳固，持续扩大业务版图；2）协鑫科技：颗粒硅成本领先，渗透率稳步提升。
　　风险提示：新能车产销增长低于预期，产业链盈利低于预期；光伏装机增速低于预期，原材料供给释放不及预期，新产能投放不及预期；风电装机不达预期、弃风限电改善不达预期。