光伏多环节涨价，看好价格持续修复
　　1月8日，根据硅业分会、InfoLink统计，本周硅料、硅片、电池片、玻璃价格均上涨，其中N型复投料、N型182硅片、N型182电池片、2.0mm玻璃均价分别为4.15万元/吨、1.18元/片、0.29元/W、12元/平，环比上涨2.2%、12.4%、3.6%、2.1%。我们判断主要系库存较低，考虑到节前淡季涨价已落地，我们预计节后需求回暖，行业自律、政策落地效果或超预期，产业链价格有望持续修复。我们继续看好光伏板块，重点关注硅料、硅片、电池片、玻璃环节，推荐协鑫科技、通威股份、大全能源等标的。
　　本周硅料、硅片、电池片、玻璃均涨价
　　1）根据硅业分会，本周多晶硅成交价格小幅上涨，N型复投料/N型颗粒硅成交均价分别为4.15/3.88万元/吨，环比上涨2.2%/2.1%。2）根据InfoLink，N型182硅片价格上涨12.4%至1.18元/片，N型182电池片价格上涨3.6%至0.29元/W，2.0mm玻璃价格上涨2.1%至12元/平。我们认为低库存为涨价核心原因。由于24H1库存减值+硅片减产较容易，硅片企业降排产较早，截至24年12月31日，硅片库存仅为19.5GW，且包含P型无效库存，已出现供不应求，驱动价格自1月起连续上涨。电池片由于容易氧化，截至24年12月30日，周库存仅为3.5GW。节前备货需求释放，硅片、电池片库存较低，具备涨价基础。
　　行业自律、政策落地效果或超预期
　　1月1日行业自律开始生效，我国所有在产多晶硅生产企业均处于降负荷运转状态，硅业分会预计25年1月多晶硅产出9.8万吨左右，环比下降约5%，考虑到产业链大多处于观望状态，我们判断自律联盟效果或超预期。近期中国大唐发布“光伏质控20条”，严格限制降标执行，有望逐步改善国内招标规范，而中国电建历史最大的51GW组件集采招标仍未公布中标结果，若中标价高于协会测算组件最低成本，我们预计或印证央国企态度转变，组件价格亦有望修复。
　　继续看好光伏板块
　　近期光伏板块已充分调整，目前指数已下跌至10月前位置，部分龙头企业估值处于低位。考虑到产业链涨价已兑现，我们看好后续行业自律、政策落地效果或超预期，产业链价格有望持续修复，继续看好光伏板块。重点关注库存处于低位或后续去库可期的硅料、硅片、电池片、玻璃环节，推荐协鑫科技、通威股份、大全能源等。
　　风险提示：光伏需求不及预期、行业竞争加剧、新技术研发速度不及预期。