报告导读：
　　本周价格走势：综合价格延续震荡磨底趋势
　　本周，全国碳市场综合价格小幅下探，收盘价94.47元/吨，周环比-2.37%，同比+30.60%；分年份看，碳配额21挂牌暂无成交，碳配额19-20、22、23收盘价较上周五均有不同程度回落，跌幅位于1%~5%区间。
　　全国碳市场周度总成交量13万吨，周环比减少83%；其中，挂牌协议成交13万吨，在周度总成交量中所占比例为100%，本周仍然无大宗协议成交。分年份看，碳配额23成交热度仍然最高，约占周总成交量比例降至53%（前值87%），碳配额21成交量占比降至0%（前值1.8%）。
　　全国碳市场周度成交均价93.82元/吨，周环比下滑3.7%，主要由于各年份配额挂牌协议成交均价下行。
　　核心观点：卖压过半，积势待时
　　1、2025年，剩余40%强制流通配额只能满足部分市场需求，约有0.5~0.6亿吨市场需求或由盈余企业自愿卖出来满足，2025年市场抛压将小于2024年，价格中枢有望抬升至101元/吨。
　　2、2023年度履约执法力度或有所放松，推测25Q1或存在刚性采购需求，但很难推动价格阶段性上涨，更多延续2024年12月以来的震荡磨底行情，挂牌协议价格底部区间88~94元/吨。考虑到强制流通配额耗尽节点，强势上涨动能或出现在25Q2，挂牌协议价格顶部区间114~118元/吨。
　　3、另外，新纳入行业配额方案发布时间不确定，若配额缺口不及预期或存在超发可能性，则会对碳价形成压制，甚至引发市场恐慌情绪。
　　详见2024年12月25日发布的年度报告《全国碳市场：卖压过半，积势待时》。
　　推荐策略
　　1、盈余企业将部分卖出计划调整至2025年二季度及以后；2、缺口企业如需采购基础结转部分，建议等价格跌至合适位置再考虑采购。
　　风险点
　　1、新行业配额方案超预期宽松；2、企业非理性导致配额到期作废；3、企业不看好未来市场选择全部抛售变现；4、企业2023年度、2024年度未足额履约；5、未考虑新纳入行业配额结转。