观点：中场短暂休息，跨年配置继续
　　方向判断：债市环境仍然顺风，近期经历央行指导因素扰动后，国债利率走出一轮快速下行，做多情绪仍在；短期来看，信用债调整不必担忧，权益大涨、政策再度发力预期引发风险偏好反转、理财赎回行为扰动等发生的概率仍然不大，信用债距离止盈点仍有空间。
　　 2024年复盘经验：受限于品种本身的流动性，机构通常“先做多长期利率，再做多超长期信用”，因此长端利率下行往往开启行情的第一步，打开收益率下行空间，超长期信用一般同步或滞后1天跟随下行。
　　观点展望：当前阶段不轻易止盈，短期或进入盘整，但考虑到适度宽松的货币定调，后续行情仍存在下行空间。市场担忧的点主要在于跨年后的止盈可能导致市场出现调整，待跨年后市场完成蓄力，则超长期信用债或有望迎来下行，以年内超长期信用债减同期限国债利差的最低点为参考，超长期信用债仍存在20~30BP空间。现阶段市场成交从高点回落，参考年内经验，或是配置的平台期。
　　主体及品种建议
　　（1）央企或交运类主体发行的超长期债券较多，流动性相对更好。以诚通为例，其15Y和30Y收益率的利差自10月以来持续走扩，长端利差存在压缩空间，可关注。
　　（2）5-7Y期限的超长信用债换手率先行改善，从流动性角度可优先配置，津城建5-7Y收益率达到3.13%，短期虽有调整，仍可重点关注。此外，10-15Y和15-20Y品种换手率边际走高，陕西交控、中国诚通、深圳地铁等主体存续债规模较大且收益率相对较高，值得关注。
　　风险提示
　　货币及财政政策出现重大变动导致市场预期反转。
　　发行主体相关期限收益率数据采用插值法进行拟合，与实际收益率水平可能存在一定偏差。
　　样本数据无法代表整体。