报告要点
　　展望2025年，预计我国将优先项转向提振经济。我国明年GDP增速目标或将持续维持5%的水平。生产端，企业生产预计平稳增长，利润逐步修复。消费端，内需将摆在更为重要的地位。多项政策的出台将极大刺激消费，进一步激发我国经济活力。
　　货币政策将“适度宽松”。时隔15年，货币政策再次定调“适度宽松”。改善我国当前“低名义，高实际”的现状，或者走出通缩，都需要货币政策保持宽松。但受制于银行净息差和人民币汇率的制约，利率下行空间有限，货币政策“适度”宽松。
　　财政政策将更加积极。2025年我国赤字率有望突破3%的红线达到4%左右，赤字规模也有望提高至5.5万亿。广义赤字预计将进一步扩张，超10万亿水平。为了支持重点行业和特定领域，超长期特别国债或增发至3万亿，地方政府专项债券或提升至5万亿。总体来说，财政政策将由此前的重供给转向消费领域。
　　聚焦资本市场，复盘历史上四轮牛市，市场往往会提前交易政策利好，进而走出牛市行情。2025年，我国将采取更为扩张性的财政政策改善企业盈利、提振市场信心，货币政策也将更为宽松以配合政策实施效果。股指在此种情形下，行情可期。对于期债，央行政策转向，预期债市流动性将维持在合理充裕的水平上，并且还将动用更多政策工具烫平债市短期波动；而且，预计明年央行仍有20-30bp的降息空间。因而，期债牛市依旧