上周观点及逻辑：
　　本周贵金属继续回落，伦敦金回落-1.6%，伦敦银下行-6.31%。金银比从前周的86回升至91，10年期TIPS回升至2.23%，10年期名义利率回升至4.52%（2年期4.3%），美元指数录得107。
　　此次会议降息25bp符合市场预期，联邦基金利率下调至4.25%~4.5%。但重点在于美联储调降了2025年的降息幅度，由100bp下调至50bp，2026年延续降息50bp，即利率终点下调至3.25%-3.5%，共计100bp的降息幅度。在会议声明中，美联储表示会考虑降息的“程度和时机”，暗示可能会随机调整降息节奏。此外，在发布会上特朗普亦持续暗示降息可能放缓，目前利率水平不再那么具有限制性作用（nowsignificantly less restrictive），接下来需要更加“谨慎”（be more cautious），未来行动会更慢（moving slower），实际上已经非常明确地表示了货币政策态度的转向，故在会议之后黄金快速回落至2600美元/盎司以下位置。往后看我们认为贵金属偏弱的态势将延续，1月中上旬可能重新反弹。
　　本周观点及逻辑：
　　本周贵金属继续回落，伦敦金上行0.91%，伦敦银上行0.53%。金银比从前周的86回升至91，10年期TIPS回升至2.28%，10年期名义利率回升至4.62%（2年期4.31%），美元指数录得108。明年一季度来看，我们认为黄金震荡偏强。此时美国通胀温和下行，就业边际走弱，美国经济延续下行态势，给予美联储降息空间。经济叙事仍然围绕“增长”展开，一季度特朗普上台后美元可能迎来阶段性回落，使得黄金得以喘息上涨。关注特朗普百日新政带来的政策冲击。