我们的观点：2024年产能已经进入增产阶段，但是，产蛋率及需求增量均超预期，导致鸡蛋销售利润仍较高；伴随存栏结构及种源优化，2025年增产周期持续推进，下半年有望充分释放增量产能，需求或受低价刺激，预计同比微增，且市场对于饲料原料价格预期较弱，鸡蛋成本中枢维持低位。
　　我们的逻辑：供给端，行业持续盈利，现金流充沛，2024年下半年鸡苗补栏积极性仍在提升，存栏结构不断优化，但是老鸡淘汰节奏不及预期，或导致2025年一季度存栏增幅有限；现阶段父母代种鸡存栏持续上行，预计2025年下半年供应可以有效释放，鸡蛋供应愈加宽松；需求端，2024年鸡蛋成本中枢大幅下移，总量消费呈现增量趋势，2025年鸡蛋消费季节性延续，蛋价中枢或继续下移，与此同时，2024年生猪上行周期，供应转增量，2025年或震荡下跌，届时，将反向影响鸡蛋消费。
　　投资展望：2025年上半年老鸡增量淘汰，现货价格存在支撑，近月合约贴水幅度较大，整体跟随现货运行为主，存在临近收基差行情，远月合约持续兑现增产的弱预期。