本周关注：航空方面，关注25-26年行业基本面上行趋势及市值弹性；航运方面，重点推荐中远海特；基础设施方面，关注红利配置价值；快递方面，关注25年行业需求增长及价格竞争。
　　航空：行业处在疫情后修复阶段，需求端尤其是国际航线需求持续恢复、受全球供应链不畅及飞机利用率已经大幅恢复影响供给释放偏紧；同时油价汇率条件边际恶化压力较小，展望25-26年行业供需再平衡、盈利回升的趋势明确。短期来看，四季度在同比低基数下，有望实现需求修复、票价同比跌幅收窄（从高频数据看，11月29日-12月5日，国内裸票价周环比+2%，相比2023年-1%，相比2019年-13%；国内旅客量周环比-2%，相比2023年+10%，相比2019年+4%。11月以来国内裸票价及客流增速表现出现企稳迹象，本周裸票价跌幅进一步收窄），盈利同比减亏，后续随着供需关系的逐步改善，盈利能力有望逐季恢复。从中长期角度看，行业盈利的持续爬升将为市值的修复提供支撑，行业市值修复空间依然较大，推荐标的：中国国航、南方航空、吉祥航空、春秋航空；建议关注：华夏航空、东方航空。
　　航运：集运方面，本周美西线价格下降1.1%，欧线价格下降0.3%，集运方面，12月中下旬船东继续宣涨，但实际落地价格仍可能与报价有一定的差异。本周中东地区局势复杂，叙利亚内战愈演愈烈，加沙停火谈判或重启。油运方面，12月货盘较弱，运价承压下行；OPEC+确认推迟复产，中东货盘仍可能受限；但美国加大对伊朗制裁有望利好VLCC市场，25年供需逻辑仍然向好。重点推荐中远海特（中国汽车出口量价齐升逻辑兑现，中长期成长性较好）；重点关注中远海控（短期景气度较好，中长期估值有支撑）、招商南油（油轮市场行业格局仍然向好，可左侧布局）。
　　基础设施：无风险利率长期下行大趋势下、建议加强配置交运基础设施、看好优质现金流资产及分红能力。资金面方面，保险资产规模有不断提升预期，且此前配置在债券等固收资产的收益率持续下降，有大量资金需要增配权益高股息资产，以及新增OCI账户配置需求，我们认为未来依然有较大增量资金配置红利资产。基本面方面，由于出口强于内需，预计港口行业业绩好于公路铁路，预计全年港口行业维持小幅增长、高速铁路板块有微降压力。国办发布降低物流成本行动方案，将鼓励全程物流、公转铁发展。推荐标的：粤高速、招商公路、宁沪高速（A股）、皖通高速（A股）、青岛港、招商港口；建议关注：山东高速、唐山港。
　　快递：10月快递业务量163.1亿件，同比增长24.0%，2024年11月25日至12月1日快递揽收量为39.14亿件，环比增长2.6%。看好快递需求的持续增长和龙头确定性竞争优势。预计2024年行业件量增速在20%左右；中长期来看，下沉市场人均网购频次仍有较大提升空间，直播电商等平台兴起下消费习惯转变，小件化趋势进一步加强，将推动快递行业需求持续较快增长。同时头部快递企业在网络运营、成本管控及盈利能力方面的确定性更强，在未来市场竞争中有望强者恒强。推荐标的：中通快递-W、圆通速递。
　　物流：跨境空运价格环比上涨。推荐标的：嘉友国际、中国外运（A股）；建议关注：东航物流。
　　风险提示：人民币大幅贬值、油价大幅上涨、快递价格战恶化、重大海上安全事故、重大自然灾害等。