我们提出2025年寻找放量潜力环节，主机厂维度我们建议关注：载人市场意向订单或先行，载物领域实际订单或相对放量。在载物领域内，我们认为“低空+物流”、“低空+应急救援”等在内的“低空+专业/特殊用途”是率先可落地的应用场景，建议关注其潜力。本篇报告我们聚焦在“低空经济+消防救援”。
　　1、政策鼓励加强航空应急救援力量建设。1）我国《“十四五”国家应急体系规划》中提出：加快建设航空应急救援力量。2）2022年我国《“十四五”国家消防工作规划》中提出：发展消防救援航空力量。3）2024年“低空+消防救援”新进展。11月22日，国家消防救援局新闻发布会介绍：将低空经济对航空应急救援的影响概括为四个促进作用。
　　2、我们初步评估：“低空经济+消防救援”市场空间大有可为。我国消防救援局三级架构：包括31个省级、407个市级、2756个县级消防救援局。我们假设第一批为市级消防救援局需要采购低空飞行器用于消防救援，仅配备1套飞行器系统，则意味着466架（套）。后续全国范围内推广，到县级消防救援局，则意味着或达到2756架（套）。（仅为预测思路，实际或存出入）。尤其我们认为长航时、重载荷无人机有较大的应用空间。
　　3、继续建议关注绿能慧充。核心看点在于公司持有57%股权的控股子公司中创航空，主要产品为工业级无人直升机、工业级无人直升机专业飞行控制系统，应用场景包括应急救援、应急通信、城市消防、森林消防、物资投送、电力吊装、后勤保障等领域。
　　1）公司产品：目前在售的无人机产品为ZC300和ZC500无人直升机。其中，ZC500最大起飞重量650 kg，最大载荷260 kg，最大飞行高度6500米，最大速度160千米/小时，抗风能力强。空载可飞行10小时；载重100公斤可飞行6小时、500公里；载重200公斤可飞行2.5小时、250公里。
　　2）公司客户：消防、应急救援领域已有合作客户。目前已经在应急救援、电力吊装、物资投送、森林消防等领域实现整机销售或提供飞行运输服务。已经形成销售或业务合作的主要客户包括云南森林消防总队、四川省应急救援总队、中国邮政、国家电网浙江分公司、国家林草局等单位。
　　3）财务数据：中创航空2023年营业收入1999.75万元，净利润531.64万元，2024年1-4月营业收入1028.04万元，净利润322.78万元。
　　附：山河星航高层建筑消防系留无人机系统获准入。该系统将无人机和消防车进行系统集成，系留无人机作为空中灭火作业平台，由消防车持续供给电力和灭火剂，可在150米高空持续喷射灭火剂，实施灭火作业。
　　华创交运|低空60指数：本周微涨0.2%，全年上涨35.9%。1、指数表现：12月6日，华创交运|低空60指数为135.12点，周上涨0.2%。全年累计表现：华创交运|低空60指数上涨35.9%，作为比较，沪深300指数全年上涨15.8%，Wind全A指数上涨14.8%，创业板指上涨19.9%。2、个股表现：周涨幅前三，卧龙电驱（10%）、武汉凡谷（8%）、天和防务（8%）。本周跌幅前三分别为：航天南湖（-5%）、中信海直（-5%）、华设集团（-4%）。全年累计看，涨幅前三分别为：宗申动力（318%）、万丰奥威（290%）、中信海直（208%）。
　　投资建议：1）我们在此前报告中提出低空经济行情演绎“四段论”：即逻辑、产品、订单放量、并购重组。我们预计2025年或迎来第三阶段行情，核心驱动是“订单放量”。该阶段中，我们建议重点关注主机厂商、发动机供应商以及预计雷达在低空新基建中或具备放量潜力。2）华创交运|低空核心建议关注标的：三剑客|四金刚|一环节。三剑客：万丰奥威、中信海直、宗申动力；四金刚：新晨科技、苏交科、深城交、莱斯信息；一环节：（雷达）国睿科技、四创电子、纳睿雷达。3）我们继续建议从产业链及区域两条线索寻找投资机会。
　　风险提示：政策推进不及预期，飞行器安全风险。