AI应用专题：李飞飞空间智能谷歌Genie2，AI 3D再突破—GenAI之四十二
　　AI 3D：向混合3D路径迈进，世界模型有新进展。AI 3D生成工具仍在技术快速进步期，23H2后混合3D路径正成为重要进步方向，一定程度上缓解高质量数据集匮乏难题。3D资产生产周期长、高度依赖人工，AI 3D时代核心生产要素将从人力变更为算力，内容生产厂商可实现在低边际生产成本条件下增加3D内容。内容创作门槛降低，AI 3D工具可以简化3D内容生产流程，例如可视化内容编辑器可替代传统引擎，用户可以通过拖拽开发模块、文字描述等完成内容创作。
　　风险提示：海外国内AI 3D进展不及预期；国内外市场竞争加剧，导致参与公司的利润率降低。
　　(联系人：林起贤/袁伟嘉/夏嘉励/黄俊儒)
　　海康威视(002415)点评：全面转型AI+全感知方案提供商，开启10倍新空间
　　根据此前《海康威视(002415)深度研究——规模效应与估值弹性！》，我们认为场景数字化的10倍空间、横向+纵向规模效应构建的核心竞争力，能够抬升海康未来的业绩增长中枢。近期公司进行多项发布，目前已在能源、工业、农业等行业形成标杆案例。
　　风险提示：1）全球经济环境和地缘政治的风险；2）国内经济结构转型风险；3）技术更新换代的风险。
　　(联系人：洪依真/施鑫展)
　　逆全球化带来交运新机会，推荐港股年度“铁三角”——2025年交通运输行业投资策略
　　宏观环境变化一致预期持续被打破，“逆全球化”从黑天鹅到形成共识，主导交运“2020-2024”超额收益行情。
　　风险提示：民船新接订单不及预期；航运景气度下滑；钢价大幅上涨，人民币大幅升值，东南亚国家进入带来行业竞争加剧；松发股份购买资产的交易被暂停、中止或取消的风险；油汇大幅波动、经济增速不及预期、航空安全事故风险；宏观经济下行，快递需求下降，全社会物流总量受到影响；快递行业价格竞争程度超预期；居民出行需求下降、物流需求下降。
　　(联系人：闫海/张慧)