锦江酒店（600754.SH）公司深度：从规模到效益，品牌矩阵升级开启新篇章
　　首次覆盖，给予“买入”评级。综合考虑公司境内、境外及直营和加盟的量价拆分，我们预计公司24-26年实现归母净利润12.35/13.73/14.67亿元，对应23/21/20倍PE。考虑到酒店行业商业模式较为类似而锦江酒店中高端品牌矩阵逐渐成熟且占比提高，我们选取港股华住集团、美股万豪酒店、希尔顿酒店三家上市公司作为可比公司，24年行业平均PE为29倍，给予公司24年可比公司平均估值，对应目标市值为352亿元，当前市值对应23%涨幅，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　核心假设风险：商誉减值风险，海外业务管理风险，固定资产减值风险。（详见正文）
　　(联系人：杨光)