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　　欧洲能否摆脱“低温经济”？——欧洲经济分析框架及展望
　　从欧洲角度出发，中国出口是否存在机遇？欧洲2025年可能进入补库，综合考虑欧盟工业库存、需求、对华依赖度，可关注电脑电子、电气设备（电机、家电等）、其他交运设备（船舶）行业的中国对欧出口机会，以及中国价格优势对于欧洲，乃至其他国家出口份额的替代。
　　但也不可忽视的是，中欧之间贸易关系正在变得复杂化，欧盟对中国电动车关税已经落地。此次加征关税虽然占中国总出口商品比例较小，但是电动车出口势必受到较大影响（39.4%的电动车出口给欧盟）。从中国车企角度，上汽受欧盟关税影响可能最大。
　　风险提示：地缘政治冲突升级；美联储再次转“鹰”；金融条件加速收缩。
　　（详见正文）
　　(联系人：王茂宇)
　　看好AI应用持续，三大预期差——AI行业点评
　　计算机相关标的：1）Agent B端落地：泛微网络、鼎捷数智；2）Sora和多模态：万兴科技、虹软科技；3）AI教育：科大讯飞；4）AI办公：金山办公、福昕软件；5）AI金融：新致软件；6）AI医疗：润达医疗。
　　风险提示：宏观环境不确定性带来的风险；AI技术发展不及预期；公司无法及时适应AI时代变革，在竞争中处于不利地位的风险；反垄断诉讼带来不利影响的风险。（详见正文）
　　(联系人：洪依真)
　　腾讯控股（00700）24Q3点评：游戏如期提速，AI赋能广告和云体现
　　维持买入评级。我们上调24-26年调整后归母净利润预测为2247/2451/2803亿人民币（原预测为2158/2416/2732亿人民币）。切换到25年估值，目标市值由47190亿人民币上调至48013亿人民币，对应目标价560港币，基于40%的上涨空间（相较于2024/11/15收盘价），维持买入评级。
　　风险提示：宏观经济复苏不及预期，游戏监管变化。（详见正文）
　　(联系人：林起贤/袁伟嘉/夏嘉励)