業績摘要：2025財年Q3公司收入為351億美元，同比增長93.6%，遠高於325億美元的公司指引與333億美元的彭博一致預期。毛利率為74.6%，環比下降0.5ppts，高於公司指引中值的74.4%，持平彭博一致預期的75%。經營利潤為219億美元，同比增長109.9%；經營利潤率為62.3%，去年同期為57.5%。經營利潤的大幅上升主要由於本季度Hopper GPU收入大幅增長。本季度公司GAAP淨利潤193億美元，同比增長108.9%，淨利潤率為55.0%。GAAP攤薄每股收益為0.78美元，高於彭博一致預期的0.72美元。公司對下季度收入指引中值為375億美元，同比增長69.7%，高於彭博一致預期的370億美元。GAAP毛利率中值為73.0%，高於一致預期的72.4%。
　　Blackwell四季度出貨超預期：黃仁勳表示，Blackwell需求非常強烈，同時1月季度交付的Blackwell產品將達數十億美元超出預期。CoreWeave、甲骨文、微軟正在上線Blackwell系統。同時Hopper也有可能繼續在四季度實現環比銷售增長。北美、印度和亞太地區正大力推廣NVIDIACloud實例和主權雲建設，NVIDIAGPU區域雲收入也同比大幅增長，維持明年100億美元以上的主權雲收入指引。
　　軟體ARR達到15億美元：本季度軟體年化收入15億美元，預計下季度年化收入超過20億美元。埃森哲成立了一個新的業務集團幫助企業搭建Enterprise AI，擁有3萬名接受過NVIDIAAI技術培訓的專業人員。此外，埃森哲內部的AIAgent應用程式，將一個行銷活動中的手動步驟減少了25%至35%。
　　目標價160美元，買入評級：微軟、穀歌、亞馬遜、Meta等大廠對於2025年的資本開支指引同比增長近25%，未來一年內對於GPU的需求十分強勁，同時Blackwell產品大規模出貨即將於4季度開始。因此我們基於資料中心業務的快速增長，上調公司未來的收入預測。我們預計2025-2027財年公司收入CAGR為60.1%，GAAPEPS的CAGR為67.7%。採用DCF法對公司進行估值，維持公司的WACC為9.0%，永續增長率為4%，得出160美元的目標價，較現價有16.85%的上漲空間，買入評級。