市场表现：11月25日，A股四大股指延续全线回落，其中上证指数下跌0.11%，报收3263.76点；深成指下跌0.17%，报收10420.52点；创业板指下跌0.02%，报收2175.18点；科创50指数下跌1.18%，报收957.92点。市场成交15,214亿元，较前日减少3,108亿元。行业板块方面，旅游（3.93%），文教休闲（3.67%），互联网（3.18%）涨幅居前；公共交通（-3.37%），通信设备（-2.07%），航空（-1.82%）跌幅居前。从市场强弱看，IM>IC>IF>IH，个股涨/平/跌分别为3,733/98/1,535。
　　基本面：公开市场操作方面，央行当日开展2,493亿元7天逆回购操作与9,000亿元1年MLF操作，中标利率分别为1.5%与2.0%，均与前期持平，当日有1,726亿元逆回购到期，当日净投放9,767亿元。基差方面，IM、IC、IF与IH12月合约基差分别为59.33、46.85、9.09与-2.35点，各品种12月合约基差继续分化，其中IC与IF近月合约贴水走扩，IH近月合约升水走扩，IM近月合约贴水收窄。市场延续剧烈震荡，且风格切换迅速，小盘风格或在支撑位止跌。
　　交易策略：现货市场量能维持在2万亿元水平之下，交投活跃度有所减弱，短期继续测试支撑。在10月8日出现阶段性高点后，短期仍然以震荡为主。从中长期看，沪深300指数上方依然存有空间，值得逢低配置。风险提示：地缘政治对资产配置的影响。（观点供参考）