★地方债：截至11月24日，共有27个省市地区披露四季度地方债发行计划，总计额度为14067.1亿元。其中，新增专项债3542.9亿元，一般债2515.1亿，再融资债券9886.2亿元。分月份来看，10、11、12月分别计划发行新增专项债2327、1105、111亿元，新增一般债分别为383、225、29亿元，12月新增专项债计划发行额度下降，减量全部来自福建地区。今年全国累计发行地方债77435.7亿元，其中，新增一般债6728.7亿元，新增专项债39417亿元，再融资债券31289.9亿元，本周再融资债新增发行2579.6亿元。新增一般债累计发行进度达114.4%，新增专项债累计发行进度达112.1%，两者均实现超发。目前全年专项债基本发行完毕，10月至11月再融资债发行提速，发债出现结构性变化。年内仍有剩余额度待使用，后续继续关注专项债资金落地对实物工作量的实际运行情况。
　　★基建：1~10月全国三大广义基建投资累计同比增速为9.35%，增速同比去年同期增加1.08百分点，环比1~9月增加0.09个百分点。其中，电力、热力、燃气及水的生产和供应业累计同比增长24.1%，环比下降0.7个百分点，同比增速降低0.9个百分点；水利、环境和公共设施管理业累计同比增加3.1%，环比增加0.3个百分点，较去年同期增加3.9个百分点；交通运输、仓储和邮政业累计同比增长7.7%，环比持平，较去年减少3.4个百分点。总体来看，10月三大广义基建投资增速总体延续边际转好，电力侧增速高位震荡，交运和水利侧延续边际改善态势。对比实物工作量来看，水利侧新增项目不多，多数待完工项目进入冲刺阶段；交运侧边际改善，资金落地下短期表现或偏强，但中期季节性回落趋势难改；电力侧开工高位运行，新增招标订单支撑下，后续托底需求可期。虽然前期资金落地超预期，但实物工作量实际改善较为有限，预计即便后续仍有待使用财政额度支撑，但仍难以抵消季节性走弱带来的影响。
　　实物生产角度，宏观来看，上周大小螺纹价差和螺纹线材价差维持震荡，螺纹表需震荡小幅回升，10月挖机利用小时数上升至105.3小时的年内新高。水利管网方面，本周管材类制品成交量小幅回升，部分原材料价格受挤仓影响升水高企，主导市场成交情绪；PE管材开工微幅上修，部分项目进入赶工期，降库计划继续开展。交运方面，上周水泥侧实物工作量回落相对明显，淡季来临后需求逐渐走弱，全国各地窑线运转率均有所下降；石油沥青开工率继续上升，交运项目逐渐进入冲刺阶段，但沥青库存去化幅度放缓，后续需求或延续季节走弱。电力方面，本周电线电缆开工上升至90.3%，铜铝制品开工继续走强，再生铜制杆开工维持低位，国网招标项目将继续提供季节性增量。总体而言，在水利和交运侧项目冲量，而电力侧受招标项目支撑的背景下，上周基建侧实物工作量震荡走强，需求的走弱或在12月初后逐渐兑现。