报告要点：
　　本周回顾：本周沪银主连涨256元/千克，周度涨幅3.37%，上海Ag（T+D）现货白银涨246元/千克，周度涨幅3.26%；COMEX白银主连涨1.515美元/盎司，周度涨幅4.99%；伦敦现货白银涨1.086美元/盎司，周度涨幅3.59%；SLV持仓周度增加124.75吨。伦敦金银比价86.22。国内期货库存周度减少28.45吨，上海黄金交易所库存周度增加65.10吨，LBMA10月现货增加417.13吨，COMEX白银库存周度减少77.47吨。内盘溢价506元/千克。
　　展望后市：本周以来黄金大幅反弹上涨，商品指数反弹，白银跟随反弹上涨，但白银整体反弹动能弱于黄金。本周受俄乌地缘冲突预期扩大影响，贵金属整体避险情绪再次升温，利多贵金属，但本周美联储官员表态整体偏鹰，经济数据方面反映美国国内就业和消费依然较好，降低12月降息预期，利空贵金属。此外，特朗普交易持续演绎，由于特朗普加征关税政策预期影响，美元走强，有色趋弱，在多空因素交织下，资金选择做多金银比价，助涨黄金而压制白银，不过当前金银比价过高，后续白银补涨进而收窄金银比价概率较大。库存方面，国内和COMEX期货库存周度减少，上海黄金交易所上周白银库存增加，SLV持仓周度增加。溢价方面，目前国内白银溢价伦敦现货白银506元/千克，国内溢价小幅扩张，但仍然低于进口关税溢价水平，反映国内现货需求较弱。CFTC持仓方面，非商业多头持仓周度减少3012手，非商业空头持仓周度减少1693手，商业多头持仓增加1269手，商业空头持仓周度减少1057手，CFTC数据反映基金卖盘较强，不过该数据为前一周数据，同时CFTC持仓跟随价格变化而调整持仓。本周美国经济数11月NAHB住房市场指数46，前值43，10月新屋开工私人住宅111.5千套，前值115.9千套，10月营建许可折年数环比-0.63%，前值-3.06%。11月16日初请失业金人数季调21.3万人，前值21.9万人，11月密歇根大学消费者现况指数终值63.9，前值64.9，预期指数76.9，前值74.1，信心指数71.8，前值70.5。11月密歇根大学1年期通胀率预期2.6%，前值2.7%，5年期通胀预期3.2%，前值3%。本周数据喜忧参半，周度就业数据较强，利率市场降低12月降息概率。未来行情展望，黄金大幅上涨，同时金银比价短期较高，预期白银后续大概率补涨，中长期维持看多白银不变。