报告要点：内部因素方面，周一公布10月份M1同比增速-6.1%，前值-7.1%，M2同比增速7.5%，前值6.8%，M1和M2同比增速改善，反映货币供应端改善，暗示消费和投资双双边际改善，M1-M2剪刀差改善，反映经济前景预期边际改善；社融增速同比7.8%，前值8%，小幅回落。周五公布10月份70个大中城市新建商品住宅价格指数当月同比小幅走差，环比小幅改善，10月社会消费品零售总额当月同比4.8%，前值3.2%，出现大幅反弹。10月固定资产投资累计同比持平前值，10月城镇调查失业率5%，前值5.1%。消费数据好转，投资数据较弱。从外部因素来看，10月份美国CPI季调同比反弹至2.6%,前值2.4%，核心CPI季调同比3.3%，持平前值，其中住房通胀和其他服务通胀依然粘性。本周美联储官员表态，整体降低12月降息预期。美国大选落地后，大类资产主要交易特朗普当选，由特朗普内政外交等政策分析：对内减税、对外增加关税、限制移民、鼓励科技和传统化石能源等，预期维持宽财政和紧货币路径，美元指数不断走强，美债收益率走高。美联储官员本周观点整体认为后续可能根据政策和数据调整利率路径。对外加征关税，对华大幅提高关税，导致市场预期美国贸易国或将通过主动贬值本币对冲关税影响，因而主要货币普遍对美元贬值，人民币对美元本周也出现贬值。不过从人民币对美元中间价与离岸价走势来看，政策面表现出稳汇率预期，叠加本周公布的国内主要经济数据好转，人民币对非美货币出现升值。在特朗普交易预期，同时国内经济仍然在持续复苏，外需仍然起着较为关键作用，预期人民币短期不会大幅升值，而在外部高关税预期下，人民币对美元存在较强贬值预期。