本周观点：
　　上市首周期货价格波动较为剧烈：本周期货盘面低开高走，周线2507合约收于809.5元/立方米，2509合约收于837元/立方米，2511合约收于846.5元/立方米。月差方面，07-09价差收于-27.5元/立方米，07-11价差收于-37元/立方米，09-11价差收于-9.5元/立方米。根据历史现货和价差数据来看，当前盘面和价差估值均处于中性区间。
　　本周现货价格持稳：本周现货报价无调整。基准交割品的日照3.9米中A报价为800元，云杉报价同样无变化。截至上周五，最低成本可交割品（不考虑国产材）价格为790元/立方米，若以此规格材种计算基差，则截至上周五收盘，期货基差为-19.5元/立方米。海外方面，当前最新的辐射松CFR报价为124美元/立方米，云杉报价121欧元/立方米，出口A级AWG报价为125纽币/立方米。运费方面，本周波罗的海干散货指数报1537，周跌13.89%，波罗的海灵便型指数报670，周跌2.19%，波罗的海超轻便指数报984点，周跌3.43%，进口集运指数报760.25，周跌2.12%。
　　12月份一般为海运市场的传统旺季，尽管今年干散货海运存在着一定旺季不旺的迹象，但从历史数据来看，12月运费指数环比11月底大幅下跌的可能性不高，对于CFR报价不太可能会出现明显的拖累。
　　不过，当前贸易商进口利润亏损程度已经接近历史最高水平，在汇率承压和国内基本面偏弱的情况下，后续美元报价有一定松动的可能性。
　　出货量环比回升，港口库存小幅累库：最新的原木全国日均出货量为5.56万立方米/天，环比前一周增加0.68万立方米，其中江苏日均出货量2.45万立方米/天，环比增0.02万立方米；山东日均出货量2.31万立方米，环比增0.39万立方米。上周全国港口库存为264.51万立方米，环比累库7.84万立方米，相较10月末累库8.96万立方米。按树种来看，辐射松库存202万方，累库7万方，北美材库存42万方，去库5万方，云杉库存13万方，去库1万方。结合历史数据来看，预计12月港口库存将以小幅累库为主。
　　建材消费涨跌互现：本周混凝土发运量141万立方米，环比减少1.53万立方米，水泥出货量342.6万吨，环比减少2.45万吨。螺纹钢消费量234.2万吨，环比增加3.36万吨。上周整个商品市场窄幅震荡，文华商品指数周线上涨0.35%，其中建材板块平盘，黑链板块涨1.65%，钢铁板块涨2.21%。
　　展望：本周走势基本符合我们在上市前快速下探底部区间后震荡为主的走势，但周四在消息和资金共同驱使下的估值修复行情有所超出预期。据了解，当前产业内仍有不少业者仍在观望尚未入场，产业外资金对于盘面驱动力度更强。供应端，从历史进口季节性看，虽然10月新西兰发船量环比减少，但最后两个月的进口量相比10月依然有环比回升的空间（2023年也是类似的情况）。需求端，11和12月为原木出货的相对淡季，但建筑行业也有年末赶工赶进度的习惯，此时现货价格一般会在12月前后出现短暂的小反抽，出货量也会有短暂回升，因此整体上不看空12月的现货价格。但是正常的季节性变化不会改变需求总体较弱的大格局。综合来说，11和12月的供需矛盾不明显，基本面没有特别强的驱动。预计短期波动区间在770-850之间。
　　策略建议：由于短期资金盘和投机盘较多，行情波动大，单边建议暂时观望控制风险。对于中期行情的判断是大区间内的偏弱震荡，在短期内则可能因为政策、事件刺激或者季节性驱动产生小周期级别的行情。7-9反套风险较小，维持震荡中枢-30的观点不变，当前可继续持有。
　　风险提示：宏观情绪变化、汇率波动风险、政策内容或效果不及预期、意外事件刺激、地缘政治冲突