核心观点
　　证券：在基本面积极变化以及行业内部供给侧结构性改革持续推进下券商有望迎来估值与业绩的修复。保险：上市险企开门红产品陆续亮相，相比往年此次开门红产品中分红险占比明显提升，存款利率下行背景下储蓄险产品相对竞争力仍较为突出，看好开门红新单实现稳健增长。香港市场及港交所观点：11月以来港股市场有所回落，利率上行将为港交所贡献丰厚投资收益。
　　摘要
　　证券：在基本面积极变化以及行业内部供给侧结构性改革持续推进下券商有望迎来估值与业绩的修复。在经济基本面持续向好、政策预期趋于稳定的大背景下，证券行业内部供给侧结构性改革的不断深化将为券商提供了稳健的增长动力，同时为券商业绩增长打下了坚实的基础。头部券商合并后将依托更强大稳固的客户基础、更专业综合的服务能力、更集约高效的运营管理，充分运用品牌效应和规模优势不断提升客户黏性与市场份额。
　　保险：上市险企开门红产品陆续亮相，相比往年此次开门红产品中分红险占比明显提升，存款利率下行背景下储蓄险产品相对竞争力仍较为突出，看好开门红新单实现稳健增长。今年以来，受益于居民持续旺盛的稳健投资需求和预定利率下调带动居民对储蓄险需求加速释放，当年销售目标完成情况较好，开门红启动时间较早。产品策略维度，此次上市险企开门红主打产品中分红险数量明显提升，反映了低利率环境下上市险企普遍积极发展分红险业务来降低自身刚性负债成本，防范化解潜在利差损风险。我们认为，随着房地产的投资属性弱化、居民对理财产品的刚兑预期逐步打破，储蓄险将持续承接居民的庞大稳健投资需求，而相比于存款，储蓄险产品能在更长周期内锁定收益，降低了居民在低利率环境下面临的再投资风险，其产品竞争力预计将持续凸显，看好开门红新单实现稳健增长。
　　香港市场及港交所观点：11月以来港股市场有所回落，利率上行将为港交所贡献丰厚投资收益。展望未来，我们认为在美国大选和美联储降息落地及国内政策持续发力的背景下，港股内外流动性将有望同步改善，港股有望迎来进一步恢复；持续看好港交所的股价弹性和超额收益。
　　风险提示：宏观经济剧烈波动，资本市场成交活跃度低迷，政策发生重大变化。