1、宽基ETF批量降费，管理费率降至0.15%。11月19日，华夏基金、华泰柏瑞基金、易方达基金、嘉实基金、南方基金、华安基金等6家公募基金公司宣布调降旗下大型宽基股票ETF管理费率、托管费率，分别降低至0.15%、0.05%。以规模最大的华泰柏瑞沪深300ETF为例，其管理费率由0.5%下调至0.15%，托管费率由0.1%下调至0.05%，管理费率降幅70%。据证券日报统计，此次降费相关股票ETF规模合计超过1.3万亿元，涉及沪深300、上证50、中证500、中证1000、创业板、科创板50等核心宽基指数，每年可为投资者降低持有成本超过50亿元。被动型基金在市场和政策双重驱动下，自2021年起快速扩张，截至24Q3末被动型权益基金（被动指数型+增强指数型）持有A股市值达到3.16万亿元，已超主动权益型（普通股票型+灵活配置型+偏股混合型）2.82万亿元持有A股市值，是各类资金入市的重要通道。此次降费有利于降低投资者持有成本、吸引更多中长期资金通过ETF入市，同时ETF客户维护费相对较少，因此降费对券商经纪业务影响较小、而ETF规模扩张则有利于经纪佣金收入。对基金业务而言，降费短期内影响基金营收表现，产品结构更为多元的头部基金公司压力相对较小，长期看持续扩张的ETF规模将加速以量补价。
　　2、Q3银行净息差环比-1bp，盈利小幅微增。11月22日，金融监管总局发布2024年三季度银行业保险业主要监管指标数据情况。三季度末，银行业金融机构本外币资产总额439.5万亿元，同比增长7.3%；保险公司和保险资产管理公司总资产35万亿元，较年初增加3.5万亿元，增长11.2%。商业银行净息差环比略有下滑，商业银行净息差为1.53%，环比下降1bps，其中股份行、农商行环比持平，大型商业银行环比下降1bps，城商行下降2bps。资产质量基本持平，三季度末商业银行不良贷款率1.56%，环比持平，拨备覆盖率209.48%，环比Q2提升16bps，拨备覆盖率3.27%，环比基本持平。前三季度商业银行合计净利润1.9万亿元，同比增长0.5%，增速较24H1略有提升。保险业偿付能力充足，保险业综合偿付能力充足率197.4%，环比提升1.9pct，其中人身险综合偿付能力充足率188.90%，环比提升3.0pct；保险业核心偿付能力充足率135.1%，环比提升2.7pct。
　　3、国君海通发布交易草案，细化配套资金用途。11月21日，国泰君安、海通证券公告《国泰君安换股吸收合并海通证券并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）》。国君海通并购重组推进迅速，未来尚需股东大会、交易所等审批流程。自9月5日双方停牌后，复牌时间由计划的不超过25个交易日缩短至16个，10月10日双方发布交易预案并复牌，11月5日上海政府批复，20日上海国资委批复、国家市场监督管理总局决定不实施进一步审查，21日交易报告书草案迅速发布。国泰君安、海通证券的合并重组或将成为近年来首例头部上市券商间的合并，有望成为证券行业机构间并购的典范。11月20日，西部证券公告董事会审议通过国融证券最近一期审计结果的提案，拟约38.25亿元收购国融证券64.5961%股份，溢价约51%；浙商证券并购国都证券、国联证券并购民生证券等交易也仍在稳步推进，未来行业内更多重组交易值得期待，行业格局优化将进一步加速。
　　投资建议
　　1、银行：站在银行股投资角度，我们继续提示投资者关注银行板块作为高股息标的的配置价值。持续降息以及“资产荒”愈发严重对银行经营负面影响较为显著，一季度重定价压力的进一步释放或将带动行业息差进一步收窄，但在股票配置层面，无风险利率的持续下行也使得银行基于高股息的类固收配置价值进一步凸显。银行板块近12个月平均股息率相对以10年期国债收益率衡量的无风险利率的溢价水平处于历史高位，且仍在继续走阔，股息吸引力持续提升。板块静态PB仅0.60倍，对应隐含不良率超15%，安全边际充分。
　　2、非银：1）保险：利率中枢下行、保险竞品吸引力下降，2024年前三季度A股主要上市险企的净利润与NBV实现较大幅增长。保险股股息率较高、2024全年有望延续负债端改善之势，目前行业估值和持仓仍处底部，看好行业长期配置价值。2）证券：资本市场重磅“组合拳”出台，本轮政策力度大、范围广、落地速度快，对市场情绪形成强烈催化，市场信心快速回升，9月下旬以来A股成交活跃度快速回升，证券行业从估值和业绩均具备beta属性，全面受益。
　　风险提示：
　　1）金融政策监管风险：目前金融科技已纳入严监管，与银、证、险相似，业务对监管政策敏感度高，相关监管政策的出台可能深刻影响行业当前的业务模式与盈利发展空间。
　　2）宏观经济下行风险，导致银行业资产质量压力超预期抬升。
　　3）利率下行风险，银行业息差收窄超预期，保险固收类资产配置承压。
　　4）国外地缘局势恶化，权益市场大幅波动，β属性导致证券板块和保险板块行情波动加剧。