事件：
　　公司发布2024年半年报，2024H1实现营收39.52亿元，同比增长46.3%。受汇兑损益减少及一次性所得税抵免减少影响，归母净利润为-3.93亿元，较去年同期亏损增加2.54亿元。
　　销售收入强劲增长，盈利质量进一步改善
　　通过达伯舒（信迪利单抗）等产品的出色表现及新品加速放量，2024H1公司实现产品销售收入38.11亿元，同比增长55.1%。得益于产量增加及药物生产成本的持续优化，报告期内毛利率同比增加1.6pct至82.9%。2024H1销售费用率为47.6%，同比下降2.3pct，行政费用率为8.1%，同比下降5.5pct，经调整净亏损收窄至1.60亿元，同比减少15.9%。截至2024年6月30日，公司拥有银行结余及现金，结构性产品及其他金融资产中的投资票据约人民币101.12亿元。
　　加码研发投入，临床管线步入收获期
　　2024H1公司经调整研发开支12.94亿元，同比增长4.68亿元。KRASG12C抑制剂达伯特于报告期内获批上市，使公司商业化产品组合扩大至11款产品，另有六项新药上市申请处于审评中。公司有4款产品处于关键临床阶段，18款分子进入早期临床，IBI363（PD-1/IL-2双抗）、IBI343（CLDN18.2 ADC）等潜力管线正在进行数据拓展及随访，2024H2将在非小细胞肺癌、胰腺癌等适应症中披露数据。
　　盈利预测、估值与评级
　　我们预计公司2024-2026年营业收入分别为78.44/101.33/132.35亿元，同比增速分别为26.4%/29.2%/30.6%，归母净利润分别为-5.33/2.52/13.34亿元，同比增速分别为48.13%/147.19%/430.17%，EPS分别为-0.33/0.15/0.82元/股。鉴于公司是创新药头部企业，业绩有望保持高速增长，维持“买入”评级。
　　风险提示：商业化销售不及预期、临床进度不及预期、市场竞争加剧、汇率波动风险