事项：
　　公司发布2024年中期业绩：2024H1公司上半年营收为129.8亿元，同比12.2%；毛利润为37.6亿元，同比+45.0%，毛利率为29.0%；归母净利润为29.3亿元，同比+37.8%，归母净利润率为22.6%。
　　平安观点：
　　营收端：24H1营收129.8亿元，同比12.2%。营收增长的原因：公司订单数量增长幅度表现较好，特别是休闲类和内衣类的订单增速较快。
　　从产品类别看，运动类收入为92.1亿元，同比+7.6%，占营收的71%；休闲类收入为27.6亿元，同比+20%，占营收的21.3%；内衣类收入为9.0亿元，同比+47.4%，占营收的7.0%；其他针织品类收入为9.95亿元，同比+12.2%，占营收的0.7%。
　　从市场区域看，一方面，国际市场收入为92.5亿元，同比+9.4%，占营收的71.3%。具体来看，欧盟市场收入为25.3亿元，同比+4.4%，占营收的19.5%；日本市场收入为21.2亿元，同比+27.0%，占营收的16.3%；美国市场收入为18.8亿元，同比+2.7%。另一方面，国内市场收入为37.2亿元，同比+20.0%，占营收的28.7%。
　　利润端：利润实现双位数增长。一方面，从毛利润看，24H1公司毛利润为37.6亿元，同比+45.0%；毛利率为29.0%，同比+6.6ppt。毛利率增长的原因：公司整体产能利用率提升，以及海外新工厂生产效率提升。另一方面，从归母净利润看，24H1公司归母净利润为29.3亿元，同比+37.8%；归母净利润率为22.6%，同比+4.2ppt。
　　进一步提升核心竞争力，部分客户订单具备一定弹性，业绩增长信心较足，维持“推荐”评级。申洲国际是全球的垂直一体化的针织制造企业，核心客户为Nike、Adidas等国际知名运动鞋服品牌。公司国内外产能利用率恢复，且部分客户订单具备弹性，我们认为公司当前估值具有一定性价比。我们将公司2024-2026年归母净利润上调至57.3亿元、65.2亿元及72.9亿元（原预测为至53.5亿元、61.7亿元及71.0亿元）。当前股价（2024年8月28日收盘价）对应2024年PE为15.4倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：1）订单增长不及预期：若公司下游品牌客户销售不佳且库存高企，将会导致公司订单将增长滞缓及业绩承压等风险。2）产能投产进度不及预期：产能扩张或投产进度不及预期将对公司生产能力和交期造成负面影响。3）汇率波动风险：公司产品部分去向为欧美地区，人民币波动或将存在一定汇率波动风险。4）国际政治摩擦风险：公司业务开展立足全球化的国际贸易，政治局势、经济贸易等均会影响公司业绩表现。