本周内外需双弱不变，权益和商品跌幅扩大，螺纹创年内新低3309，主力合约周线硅锰-2.63%收于7122、硅铁+1.9%收于6756，9-1月差硅锰-290、硅铁-58，09硅铁-硅锰价差趋势上涨至-76。
　　基本面上，需求端，国内终端依然不佳，螺纹表需同比再降叠加旧标抛货情绪未止，倒逼钢厂减产；海外欧洲跌价去库存，印度出口仍在7200以下。供给端，硅铁近一个半月以来维持月产49万吨，硅锰本周由广西减产带动总产量首次拐头环比-2.77%，粗估铁水口径硅铁紧平衡、硅锰过剩仍有11%。
　　矿端，首先价格方面，高中品价差国内收缩、海外走扩，国内自上周五大型矿商集体挺价之后，本周高品成交冷清在62-63元/吨度，但南非半碳酸由下游补库带动成交价从38上涨至40元/吨度，海外贸易价格维持7月以来的跌势，中品倒挂基本修复但高品进一步加深。其次库存方面，全港口库存铁合金在线口径去8.52至477.2万吨，振鸿口径出入库均在年内低位，出库量内高品占比下降到16%，船期预报下周将到一大船加蓬矿16.4万吨、8月高品8.8万吨和加纳矿20万吨；从全球发运低位预估仍能维持去库，但在硅锰规模减产实现再平衡和高品疏港比例见底之前，难言需求利空出尽。
　　估值方面，硅铁6500-7200的上下边际较为稳定，短期盘面低估值加上供需紧平衡存在修复动力。对于硅锰，其一成本支撑需要南非半碳酸给出，除国内见底反弹以外还需海外共振；其二虽估值已处低位但供需过剩突出，北方减产意愿尚且不足，基于当前内外需求双弱产业利润承压。综上，硅铁区间操作，硅锰短期低位震荡中期逢低轻仓试多和正套，仅供参考。
　　风险点：澳矿恢复，其他国家增发