中国经济运行稳中向好，高质量转型升级扎实推进，但价格较弱或反映经济内生动能仍需巩固，广谱利率仍有下行空间。近期债券市场受到一定扰动，债券收益率下行节奏可能放缓，但预计银行存款利率下行、保险产品预定利率下行、实体部门信贷利率下行等综合作用下，债券利率可能仍将延续下行趋势。配置盘积极把握回调时机，有效增厚持仓收益，交易盘灵活把握广谱利率下行趋势。
　　信用债投资建议：
　　本期信用债收益率大多下行，信用利差也整体收窄。当前信用债的品种溢价下降，建议投资者以票息为主。城投等传统信用债做底仓、二永债择机做波段仍可能是最优策略；同时适度关注10年及以上长期和超长期信用债的参与价值。
　　银行二永债投资建议：
　　高等级银行二永债：兼具配置价值和波段交易价值，可长期关注，但短期需关注估值性价比。
　　 1）配置盘：考虑到保险等机构负债端成本有望下调，可持续关注银行二永债可能的配置价值，特别是近期可以重点关注10+5年期优资质银行二级资本债一级市场发行参与的机会；
　　 2）交易盘：在城投债缩量背景下，银行二永债逐渐成为基金和理财等机构进行资产配置再选择的重要方向，“存款搬家”有望继续助推理财+基金等对银行二永债的参与热情，后续二永债利差不排除进一步走低的可能。但短期来看，二永债利差上下波动幅度或相对有限，交易难度有所加大，建议交易盘可以结合自身投资偏好和对利率环境的判断，择机把握二永债高频波段交易的机会。
　　中低等级中小银行二永债：适度下沉吃票息或是当前的占优策略，可以适度关注无明显信用瑕疵（资产质量、资本充足率等指标表现相对较好）、仍有一定票息价值（比如收益率在2.5%上下）、有一定流动性的中债隐含AA/AA-级银行二永债的参与机会。
　　TLAC非资本债券：有较好的流动性+近期的估值性价比有所抬升，建议投资者可以关注TLAC非资本债券阶段性的交易价值。
　　风险提示：经济出现超预期变化，政策超预期。