7月15日至18日，党的二十届三中全会在北京举行。全会听取和讨论了习近平总书记受中央政治局委托所作的工作报告，审议通过了《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》。二十届三中全会锚定社会主义现代化目标，对进一步全面深化改革作出十四条系统部署。全会提出要深化金融体制改革，积极发展科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融，加强对重大战略、重点领域、薄弱环节的优质金融服务；围绕债券市场，提出要加快多层次债券市场发展，提高直接融资比重，在做好风险防范的前提下，指导债券市场加大对科技创新、绿色低碳等重点领域的支持，促进债券市场的高质量发展，助力建设金融强国。具体而言，对于信用债市场来说有以下几点或值得重点关注：
　　一是强调加快多层次债券市场发展和提高直接融资比重，有望促进债市进一步优化结构、提高服务效能，助力加快建设金融强国。本次全会提出“要加快多层次债券市场发展，提高直接融资比重”。过去十年我国债券市场体系建设逐步完善，在拓宽实体经济融资渠道、服务经济增长方面发挥了重要作用，但客观而言，我国多层次债券市场体系初步形成，仍面临一些结构性问题。一方面，不同类型企业债券融资分化，尤其是民企融资环境不佳。现阶段信用债资金大部分流向国企、央企，民企内部也存在分化，超八成民企债券由AAA、AA+中高等级主体发行，中小民企较难进入债券市场融资。另一方面，市场的投资者层次也相对单一，风险偏好分层不足。我国债券市场投资者主要为商业银行、证券公司、保险机构等金融机构，投资风格同质化趋势明显，通常将风险防范和流动性管理放在首位，更青睐于高等级、低风险品种，进一步加剧弱资质企业融资难题，不利于满足不同类型、不同发展阶段的市场主体融资需要，投资者结构仍有优化的空间。因此，仍有必要进一步健全债券市场层次体系，提高直接融资的比重，扩大服务范围，提升债券市场的服务质效。此前中央曾多次提及要发展直接融资和多层次债券市场，本次全会锚定建设金融强国的目标，再次为债券市场指明发展方向，在此次全会的要求下，加快多层次债券市场发展或将成为后续重点工作，也有望促进债券市场不断丰富产品体系，进一步优化发展格局和融资结构，更好服务于不同层次和不同领域的多元化融资需求。对此，我们认为或可从以下角度发力，进一步改善资源配置不均衡问题：一是逐步培育高收益债市场，通过产品创新和优化担保措施，支持民营、中小企业发行债券融资，拓展其融资渠道；但在这一过程中也需要注意采取相应的风险防范措施，做好风险防控工作；二是着力培育多层次投资者结构，推动各类资金入市，鼓励更多具有风险识别能力的专业投资者参与债券投资，同时可考虑进一步促进信用衍生品发挥风险分担功能，以增强投资者信心，提高市场流动性。
　　二是科创、绿色低碳等创新产品或将继续扩容，数字经济领域有望获得债市重点支持。本次全会提出，必须以新发展理念引领改革，立足新发展阶段，深化供给侧结构性改革，要健全因地制宜发展新质生产力体制机制；健全生态环境治理体系，健全绿色低碳发展机制。促进科技创新和绿色发展仍是我国现代化建设的重要任务，作为金融“五篇大文章”之一，科技金融、绿色金融受到高度重视，债券市场亦将不断发挥直接融资功能，支持重点领域发展。具体看，近年来科技创新类债券、绿色债券等创新品种信用债发行热度不断上升，2024年上半年，科创公司债、科创票据等科技创新类债券发行规模超过5300亿元，且同比大幅增长65%；碳中和及低碳转型债券发行规模为773亿元，规模也相对较大。未来，在推动新质生产力建设和改善生态治理的政策环境下，科技创新债券和绿色债券等品种有望继续扩容，或进一步助力重点领域企业通过债券市场筹集资金，获取更多金融资源以加大在科技创新和环保领域的投入，推进产业优化升级；同时创新产品扩容也为债券市场投资者提供更多样化的投资选择，有助于其优化资产配置。此外，全会提出要加快构建促进数字经济发展体制机制，完善促进数字产业化和产业数字化政策体系，数字经济领域或成为政策的新发力方向，在此监管思路下，债券市场可能也进一步通过产品创新，引导资金流向数字经济领域倾斜，不排除数字经济会成为债券市场的又一重点支持领域，相关企业的债券发行规模也有望增加。
　　三是重视防范重点领域风险，信用债市场违约风险仍需妥善化解与处置。本次全会指出，要落实好防范化解房地产、地方政府债务、中小金融机构等重点领域风险的各项举措，彰显对风险防范的高度重视。信用债作为企业直接融资的重要手段，其违约风险直接关系到金融市场的稳定和健康发展，因此后续对于重点领域的信用债风险防范化解预计仍是监管和市场参与者的重点关注方向。从当前情况看，今年以来债券市场信用违约风险总体可控，截至今年6月，公募市场月度滚动违约率为0.17%，较2019年高点下降约0.9个百分点，各期限等级信用利差也压缩至较低水平。但需要注意，由