本期投资提示：
　　2024年6月社会零售总额同比增长2.0%。据国家统计局，24年6月社零总额实现4.1万亿元，同比增长2.0%（增速环比-1.7pct），市场一致预期（+4.0%），除汽车外消费品零售额同比增长3.0%（增速环比-1.7pct）。1-6月社零总额为23.6万亿元，同比增长3.7%。扩内需促消费政策组合，暑期假日正式开启促进出游需求旺盛，预计消费市场规模将稳步扩张。
　　受618大促消费需求前置影响，6月线上零售额回落。根据国家统计局数据测算，24年6月实物商品网上零售额为11316亿元，同比降低1.39%，6月线上渗透率27.8%（去年同期28.7%，24年5月27.9%），主因618大促时间节点提前，需求错位释放影响。5-6月实物商品网上零售额合计达2.2万亿元，同比增长5.1%，增速优于社零表现。1-6月，吃、穿、用类商品增长17.8%/7.0%/7.8%，环比-1.8/-2.0/-3.0pct。线下实体零售业态积极转型升级，保持恢复性增长，1-6月份限额以上零售业单位中的便利店/专业店/品牌专卖店/百货店/超市零售额同比+5.8%/+4.5%/-1.8%/-3.0%/+2.2%，增速环比+0.9/-0.6/-0.8/+0.2/+0.4pct。
　　1-6月服务零售额同比增长7.5%，限额以下表现优于限额以上，乡镇增速高于城镇。据国家统计局，6月全国服务业生产指数同比增加4.7%，增速环比-0.1pct。1-6月服务零售额同比增长7.5%，环比-0.4pct，交通出行服务类、旅游咨询租赁服务类零售额增长较快。我们预计暑期假日出游即将开启，出行产业链有望持续受益。按照消费类型分，6月商品零售3.61万亿元，同比增长1.5%，增速环比-2.1pct，其中限额以上商品零售同比下降1%；餐饮收入为4609亿元，同比增长5.4%，增速环比+0.4pct，限额以下单位餐饮收入表现较优趋势延续。2024年6月城镇消费品零售额3.51万亿元，同比增长1.7%，增速环比-2.0pct；县域商业供给优化，县乡农村市场消费需求有力释放，乡村消费品零售额达5591亿元，同比增长3.8%，占比提升0.4pct。
　　基本生活类消费品增长韧性较强，电商相关品类短期承压。据国家统计局，粮油食品等必选品和烟酒类、中西药品类增长韧性持续，6月粮油食品/烟酒类/中西药品/通讯器材/饮料+10.8%/+5.2%/+4.5%/+2.9%/+1.7%，增速环比+1.5/-2.5/+0.2/-13.7/-4.8pct。6月家具/服装/金银/汽车/家电/化妆品+1.1%/-1.9%/-3.7%/-6.2%/-7.6%/-14.6%，增速环比-3.7/-6.3/+7.3/-1.8/-20.5/-33.3pct，其中家电、化妆品下降预计主因电商618大促取消预售，节点提前，居民5月集中消费。6月金银珠宝类降幅收窄，消费者前期的观望情绪有所缓解，我们预计随着金价重回企稳上升期，Q3逐步进入传统的黄金珠宝销售旺季，黄金珠宝消费有望进一步回暖。
　　投资分析意见：6月终端消费表现平稳，我们预计以旧换新将持续激发存量需求升级消费潜能，线上消费供给体验优化促进电商渗透进一步提升，各地加大优质旅游产品供给迎接暑期文旅旺季，服务消费有望持续繁荣。看好聚焦主业增长和完善出海布局的电商板块（阿里巴巴、京东、拼多多、美团），暑期假日旺季下的出行产业链（首旅酒店、九华旅游、长白山），企业用工升级的人力资源服务板块（北京人力、科锐国际），线下客流提升的餐饮板块（同庆楼、全聚德、广州酒家），终端销售逐步回暖的优质黄金珠宝品牌（老凤祥、周大生、菜百股份），以及免税板块（中国中免、王府井），百货超市板块（重庆百货、永辉超市、家家悦）。
　　风险提示：①终端消费需求不及预期。②政策落地效果不及预期。③行业竞争加剧。