美护主线：锦波生物中期业绩预告大超预期，综合5-6月国货化妆品龙头领跑延续
　　行业变化：
　　（1）锦波生物披露中期业绩预告，24H1归母净利2.9-3.1亿，同比+165%-183.28%，对应24Q2归母净利约1.89-2.09亿，对应同比增速约184%-214%，大幅超市场预期。Q2冻干纤维增长超预期，盈利预计继续向上。
　　（2）6月化妆品线上数据披露，因大促时间有所前置，品牌放量节奏有所波动，综合5-6月来看本次618大促平台及品牌竞争进一步白热化，珀莱雅、韩束、可复美、可丽金、丸美等国货龙头双渠道增速领跑，海外大牌在天猫、抖音双渠道均表现相对平淡；排名维度来看，珀莱雅、彩棠分别晋升天猫护肤/彩妆TOP1，韩束、珀莱雅分列抖音美妆TOP1/2延续强势进阶态势。
　　（3）知原药业更新招股书，有望成为"A股祛痘第一股”，旗下拥有丽芙、洛芙系列药品及质润、修芙世家系列功效性护肤品，在祛痘领域有较大影响力。2023年收入10.3亿，3年CAGR38%，归母净利1.47亿，3年CAGR40%，招股书显示，2021年至2023年，甲硝唑凝胶（丽芙）在痤疮类用药电商平台市场份额均排名第一，同时质润壬二酸15%祛痘全网累计销售已超1000万支。
　　（4）格林生物更新招股书，2023年营收7.35亿，2年CAGR11.18%；净利润0.93亿，2年CAGR51.02%。净利润的快速增长，来自于松节油和突厥酮等香料产品毛利率较上年进一步提升，从而拉动主营业务整体毛利率上涨。
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　　化妆品消费税改革预期专题：
　　消费税改革方向及节奏？
　　改革核心方向：扩大征收范围、后移征收环节、稳步下划地方。
　　化妆品消费税改革节奏：化妆品消费税占比极低（分类在其他税目所有合计仅占2%），消费环节相对成熟，有可能成为改革的试点。
　　当前化妆品消费税如何征收？
　　税率为15%，征收范围包括高档美容、修饰类化妆品、高档护肤类化妆品和成套化妆品，即生产（进口）环节销售（完税）价格（不含增值税）在10元/毫升（克）或15元/片（张）及以上的美容、修饰类化妆品和护肤类化妆品和成套化妆品。
　　预计消费税改革对化妆品板块的影响？
　　后移征收环节不改变税率情况下#或将提高产品终端价格，主系征收环节由生产后移至批发零售时，税基由生产价变为批发零售价格。
　　后移征收环节有可能带来税率调整：参考黄金珠宝消费税征收环节从生产转移至零售时消费税率从10%降低至5%，高端化妆品，消费税后移可能伴随税率下调，以平衡税负，促进消费。
　　征收范围扩大到大众中端可能性低：2016消费税征收单独分出高端化妆品后，未来的征收范围扩展方向为奢侈品，高耗能、高污染等方向，大众中端消费品征收可能性低，预计高端化妆品销售价格定义随着生产端后移到零售端或有所调整。
　　对于核心国货龙头影响均细微，市场无需过度放大影响。2023年核心上市标的消费税占收入比：珀莱雅0.002%，贝泰妮0.18%、丸美0.0002%、上海家化0.0001%、敷尔佳0.4%，整体影响均细微，无需过度悲观放大影响。
　　核心观点：
　　此次618大促渠道结构及竞争结构均迎来显著变化，天猫增长超预期，抖音美妆延续稳健高增态势，大促后期可关注抖音后续平销及818放量节奏，天猫渠道调整后有望逐步企稳巩固美妆核心渠道优势；竞争维度来看国货龙头双渠道均领跑，国货崛起仍为美妆核心主线，关注国货龙头Q2增长超预期机会；医美板块重组胶原仍为核心主线，新品落地及放量节奏将为24年投资核心锚点。建议关注【上美股份】【巨子生物】【锦波生物】【丸美股份】【珀莱雅】【润本股份】【水羊股份】【江苏吴中】
　　零售主线：中百仓储启动闭店调改，巴西总统签署对低值跨境品征收关税法令
　　行业变化：
　　（1）6月27日，巴西总统正式签署了对不超过50美元（约250雷亚尔）的跨境购物实施进口关税征收的法令。新法案将对这一限额内价值的进口跨境品征收20%的进口关税。
　　（2）据中百集团旗下中百仓储超市公众号，7月5日-7月19日中百仓储超市关山光谷购物广场将进行全面闭店调改,7月20日恢复正常营业。
　　（3）6月29日，据零售圈微信公众号，京东旗下第一家华冠折扣超市在北京正式开业，该门店位于房山区长阳，将覆盖房山区及丰台云岗、长辛店等多个周边区域，该店为全品类折扣超市，包含米面粮油、酒水饮品、烘焙面点、海鲜水产、肉禽蛋奶、日用百货等，面积约3000平方米。
　　（4）近期，天猫公示了更新后的虚假交易规则及实施细则，新增了“罚款”作为处罚措施。该规则于6月30日上线，并于7月1日正式生效。
　　核心观点：
　　（1）跨境电商层面，据bbc梳理，特朗普上台后预计对中国加关税60%，对世界其他国家加关税10%。伴随着美国大选第一场电视辩论的结束，特朗普胜选概率抬升，其较为激进的关税政策或对行业预期带来持续性影响，建议持续关注。
　　（2）在胖东来的带动下，线下零售企业纷纷进行业态调改试点。我们认为，取消KA入场费，提高品质和服务是