主要观点：
　　本周，我们对港股运动品牌Q2运营数据作出总结：
　　1）从主品牌零售额来看，特步和361度增长较快，特步/361/安踏品牌在2024Q2实现10%/10%/高单位数的增长。我们分析，特步的增长主要由线上增长超预期驱动；361度保持10%增长，我们分析主要受益于其高性价比定位符合当前消费趋势，以及品牌仍有开店和扩面积空间；安踏主品牌在高基数下实现超预期高单增长，我们分析主要由于店效持续提升。
　　2）从线上看，361在电子商务平台取得30-35%正增长，我们估计特步Q2实现双位数增长。其中从618数据来看，361度电商销售额/销量同比增长94%/99%，同比增速位于同行第一；特步销售额同比增长50%。根据天猫618运动户外销售榜，FILA/安踏/361/特步分别维持第2/5/9/11排名。
　　3）从经营数据来看，特步库存折扣均得到明显改善。24Q2公司零售折扣环比24Q1改善至7.5折（Q1零售折扣为7-7.5折），同比2023Q2持平。24Q2渠道库存周转为4个月，环比持续改善（24Q1为4-4.5个月），同比2023Q2（5个月）有明显改善。
　　投资建议：我们分析，（1）服装：最差时点已过，随着5月下旬基数降低，预计流水逐步恢复，推荐：报喜鸟、三夫户外（开店和扩面积空间）、锦泓集团（利润弹性空间）、波司登（扩品类带来第二曲线）、嘉曼服饰（并购带来第二曲线）；（2）制造：优选成长品种，推荐安利股份、开润股份。
　　行情回顾：低于上证综指1.23PCT
　　本周，上证指数上涨0.72%，创业板指上涨1.69%，SW纺织服饰板块下跌0.51%，低于上证综指1.23PCT、低于创业板指2.20CT。其中，SW纺织制造上涨3.49%，SW服装家纺下跌2.45%，SW饰品下跌3.02%。其中涨幅前三的板块为户外及运动、纺织、纺织机械，跌幅前三的板块为家纺、男装、电商。本周涨幅第一为明新旭腾上涨13.15%；跌幅第一为富安娜下跌10.99%。主力资金净流入方面，若羽臣第一，流入占比1.73%；而主力资金净流出最多的公司为酷特智能，流出占比-0.68%。
　　本周中国棉花价格指数下降0.61%
　　截至7月12日，中国棉花3128B指数为15688元/吨，区间下降0.61%。截至7月12日，中等进口棉价格指数（1%关税）为14087元/吨，区间下降0.01%。截至7月11日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为14276元/吨，区间下降0.00%。截至7月12日，内棉价格高于外棉价格1601元。截至7月12日，中国棉花3128B指数相较年初下跌4.70%，中等进口棉价格指数（1%关税）相较年初下跌13.00%。截至7月11日，CotlookA指数（1%关税）收盘价相较年初下跌11.42%。
　　行业新闻：美国知名户外品牌Eastern Mountain Sports和Bob's Stores申请破产保护；海澜之家与京东合作，将开设首家京东奥莱线下店；从宁波到武汉，太平鸟相继开设品牌旗舰店；奢侈品牌Burberry将裁员400人；波司登“融”概念秀闪耀法国巴黎揭开东方时尚长卷；Zara连关三店，涉及苏州、昆明两地。
　　风险提示：汇率波动风险；原材料波动风险；系统性风险。