下半年，宏观定价在有色金属定价体系中仍占据重要位置。海外方面，下半年仍有四次美联储议息会议，市场将继续在降息预期以及实际落地的节奏和幅度之间充分博弈，同时11月还将面临美国总统大选以及地缘冲突持续，海外宏观不确定性程度相对较高，加剧有色金属波动；国内方面，政府稳增长政策决心不改，后续地产端刺激政策仍将持续推出，国内对政策刺激信心预期相对较足，但政策推出到实际提振之间仍存在距离，下半年预计将继续在强预期和弱现实中博弈，整体宏观氛围中性偏乐观。
　　镍长期过剩趋势确定：供应端，电积镍、NPI以及中间品新增产能仍在不断释放，远期供应放量已是明牌；但需求增量受限，原生镍供增需减预期增强，长期镍价承压。但中期结构性的供应干扰依然存在：镍矿/镍铁条线上，印尼RKAB审批偏慢造成镍矿供应相对偏紧事实尚未改变，6月审批虽有所加快但并未打破偏慢的预期，扰动依然存在，进而对镍铁形成成本支撑，以及后续可能对镍产品征税等。印尼政策端风险不能忽视，将提高镍价上涨弹性。中间品/硫酸镍条线上，产能规划充足，但受制于工艺、成本利润等因素实际投产节奏仍有不确定性，阶段性导致原生镍供应宽松程度不足。
　　最后，估值定价上，一体化生产成本测试支撑有效，年内低点或已经出现；向上弹性需参考宏观支撑、资金以及情绪面的带动。沪镍区间参考：【12w-17w】，缺乏趋势性行情，宽幅波动概率提高。