下半年，宏观定价在有色金属定价体系中仍占据重要位置。海外方面，下半年仍有四次美联储议息会议，市场将继续在降息预期以及实际落地的节奏和幅度之间充分博弈，同时11月还将面临美国总统大选以及地缘冲突持续，海外宏观不确定性程度相对较高，加剧有色金属波动，但考虑到铝的金融属性次于贵金属和铜，因此当宏观定价逻辑居于主导地位时其价格弹性也将相对弱于该两者；国内方面，政府稳增长政策决心不改，后续地产端刺激政策仍将持续推出，国内对政策刺激信心预期相对较足，但政策推出到实际提振之间仍存在距离，下半年预计将继续在强预期和弱现实中博弈，同时补库周期仍将继续夯实铝终端需求，整体宏观氛围中性偏乐观。
　　铝基本面仍旧偏乐观，主要逻辑还在于供应受限和需求增长的矛盾短期无法解决。二季度西南地区丰水期国内电解铝运行产能基本已经到达峰值水平，预计三季度将保持高位运行，但进入四季度后可能会再度炒作缺电限产的预期，届时电解铝供应很大概率将出现减量。因此下半年价格波动上，我们倾向于三季度铝价可能还需要通过弱势震荡继续消化终端需求不足的问题，政策强刺激传导到需求实际提振仍需要时间，后续伴随供应端下行，终端需求不断修复，价格有望再度出现返升。套保角度而言，企业可关注19500-20000元/吨一线区域支撑情况，多单可择机入场