观点摘要
　　研判下半年行情的趋势，需重点把握有效需求不足与政策托底的辩证关系。房地产与制造业有效需求越是不足，那么托底政策的力度就相应越大，甚至有超预期的降供增需措施出台。那么在此背景下，研判下半年钢材行情的趋势，其实是不必担心有效需求不足，因为托底政策将在非常大的程度上抵充有效需求不足；也不用担心有效需求回升之后托底政策收紧，因为在没有出现通胀、经济过热之前，决策者呵护需求回升还来不及。基于此，我们对下半年特别是三季度中后期和四季度前期的钢材需求持相对乐观态度。
　　房地产对经济带来的负面影响中最艰苦、最困难的阶段已经或即将成为过去，若无外部风险事件影响，中国经济将逐步走出疫情和房地产需求萎缩带来的长达四年多的双重阴影。从决策层的表态来看，房地产这个最大的“灰犀牛”必须得到高度重视。保交楼、保障房建设、城中村改造和平急两用基础设施建设都要围绕稳房价、稳预期、稳投资来展开。稳定房价和预期，成为未来一段时间内房地产政策思路的关键，而稳定房价和预期的抓手就是房地产收储。
　　在高质量发展思想引领下，钢铁下游需求需重点关注具有更高科技含量、符合低碳绿色发展要求、能够带来高附加值的新质生产力。对照钢铁下游需求，在钢铁下游行业中，具有新质生产力特征的行业主要集中在新能源汽车、风力发电、太阳能发电、造船、无人机、智能家电、更新换代设备、人工智能、精密机械机床等领域。在2020-2023年的四年时间里，尽管中国钢材总产量相对稳定，但非建筑钢材仍保持逐年增长态势，其中新质生产力等领域的新增需求功不可没。
　　在需求边际回升的另一面，供应的阶段性变化成为行情起伏的关键。下半年钢铁需求边际回升应该没有太多疑问；但供应的阶段性变化才是行情起伏的关键。这个供应的阶段性变化，包括供应的实际变化和预期变化。为达到节能降碳目标，有一个压减高炉钢产量、提升电炉钢占比的漫长过程，不可能在三季度一蹴而就。随着钢材利润的再度回落或者钢材亏损幅度的再度加大，高炉钢生产企业本身也有再度减产的意愿，但这种减产意愿较去年四季度来说，会显得更为谨慎。在此基础上，减产将会变得更具有阶段性或漫长化，从而加剧钢材市场的短期波动而降低钢材市场的中长期波动率。
　　2024年下半年操作思路：关注粗钢产量调控政策的预期变化及实际落地效果；宏观经济政策力度和效果能否超预期决定下半年底部抬升后能否突破长期趋势线压力；无论我们是否在通胀前夜，中长期高抛低吸是对抗商品周期的不二法门。