镍：多空博弈加剧，镍价震荡运行
　　供应：现实供应难言紧缺，LME暂停芬兰俄镍交割影响可控，但是镍矿矛盾削弱空头信心。印尼MHP产能投放增加，现实精炼镍供应预期压力较大。尽管LME暂停芬兰俄镍交割，但是中国品牌新增注册与之弥补，其影响较为可控。不过，受到印尼天气等自然性因素影响开采、发运等，现实端镍矿矛盾尚未化解。
　　需求：需求矛盾暂不凸显，但中长期下游备货心理价位有所增加。受到单车带电量、电池库存生产和高镍占比下滑的影响，终端增速向硫酸镍传导层层递减。高温合金需求增速稳定于10%左右，而非造船领域的耐腐合金需求存在拖累，合金整体板块增速有所收敛。不过，下游整体备货心理价位有所提高。
　　供需平衡：预计多空博弈加剧，镍价或震荡运行。现实基本面暂时难以给予镍价上行驱动，但是镍矿供应担忧与海外宏观仍有不确定性，空头亦不具有充分的信心。从本周库存来看，中国精炼镍社会库存减少1.0%至32217吨。其中，仓单库存减少916吨至19182吨，现货库存增加592吨至8735吨，保税区库存持平至4300吨。LME镍库存增加2016吨至97050吨。
　　不锈钢：供需边际偏弱运行，成本底部限制深跌
　　供应：钢厂七月排产边际回调，成本底部预期限制深跌。据中联金统计，六月不锈钢中国/印尼产量环比变化-3.8%/-5.5%至326.3/39.6万吨，1-6月累计同比增加+11.5%/+24.9%，上半年预期先行导致供应弹性释放。七月利润收窄后，中国/印尼排产边际变化-3.8%/-11.6%至313.8/35.0万吨。从原料端来看，镍矿偏紧矛盾短期化解存在难度，铁厂与钢厂利润难言丰厚，低估值状态下成本底部预期限制深跌。
　　需求：内需返场仍显偏慢，出口表现相对可观。以旧换新政策对家电和汽车产销形成提振，但不锈钢消费属性分散，对不锈钢消费总量的提升幅度有限。同时，中游环节利润欠缺，备货心态仍有欠缺，以逢低采购为主。前两年的新开工负增长对竣工形成拖累，地产后周期消费偏悲观。不过，内需不足倒逼海外市场开拓，不锈钢亚洲地区出口占比71%，为出口的主要增量驱动，1-5月整体出口191.2万吨（约占需求量级的14%），累计同比增加20%，对不锈钢1-5月总需求增速提振2.3%至6.9%。
　　供需平衡：预计钢价震荡运行。尽管不锈钢出口端给予增量，但是量级难以完全瓦解产能过剩的矛盾，潜在供应弹性或限制上方修复高度。但是下方空间清晰，若不锈钢回调较深，关注逢低轻仓试多机会。本周库存，不锈钢社会库存1080855吨，周环比减0.57%。其中，冷轧库存708939吨，周环比增1.06%。