策略摘要
　　废电瓶供应矛盾传导至锭端，再生铅减产氛围扩大，供应问题支撑铅价，铅蓄电池市场消费变化不大，下游企业按需采购，但仍需关注铅锭进口情况和市场资金情绪的变动，短期建议高抛低吸的思路对待。
　　投资逻辑
　　铅市场分析
　　铅价冲高回落。截至6月21日当周，伦铅价格较上周增加1.56%至2186美元/吨，沪铅主力较上周增加0.56%至18735元/吨。LME铅现货升贴水(0-3)由上周的-54.84美元/吨变动至-39.95美元/吨。
　　供应方面：SMM国产铅精矿周度加工费较上周持平于600元/金属吨，SMM进口铅精矿周度加工费较上周减少10美元/干吨至20美元/干吨。进口铅精矿的流通仍然紧缺，整体供应维持紧平衡状态。国内铅冶炼厂原料供应紧张的问题尚未解决。原料加工费维持低位。
　　原生铅方面，原生铅周度开工率较上周上涨1.25%至62.22%。河南地区某冶炼厂生产恢复；湖南地区此前检修的冶炼厂小幅提产，但原料问题仍影响当地部分冶炼厂开工积极性；云南地区此前受环保和原料影响而减产的冶炼厂逐渐恢复生产。
　　再生铅方面，据SMM测算，近期废电动车电池周均价在11520元/吨，废白壳周均价在10635元/吨，废黑壳周均价在10980元/吨。再生铅冶炼企业原料库存较上周上涨0.59万吨至12.83万吨，再生铅冶炼企业成品库存较上周下降0.16万吨至0.78万吨。）SMM再生铅四省周度开工率为20.03%，较上周下滑13.34%。安徽地区再生铅企业受原料紧张、设备故障、环保等因素影响产量下滑；河南、江苏地区、内蒙古炼厂亦有减产。近期受终端消费淡季等因素影响，废电瓶产生量不足，市场电瓶流通量偏少，短期废料价格或易涨难跌，仍需关注后续再生器冶炼厂生产情况。
　　消费方面：铅蓄电池周度开工率较上周上涨2.93%至73.09%，铅蓄电池市场终端消费相对平稳，各大企业开工情况尚可，其他中小型企业维持以销定产状态。
　　库存：根据SMM，截至6月20日，SMM铅锭五地社会库存总量至6.57万吨，较6月13日减少0.68万吨，较6月17日减少0.85万吨，由于废料供应矛盾激化，部分再生铅冶炼地区再度减停产，铅锭社会仓库库存由升转降，后续需重点关注铅锭实际进口量对于社会库存的影响。LME库存较上周增加2.86万吨至225275吨。
　　■策略
　　单边：中性。套利：中性。
　　风险
　　1、冶炼产量提升。2、国内消费大幅下滑。3、流动性收紧