24M5出货量保持双位数增长但增速呈逐月下降趋势，库存环比有所下降。据产业在线数据，24M5家用空调总产量2119万台（yoy+11.1%），出货量2153万台（yoy+11.7%），保持双位数增长，但增速呈逐月下降趋势，其中内销1246万台（yoy-1.4%），外销907万台（yoy+36.8%），内销增速转负，外销维持快速增长，其中24M5格力/美的/海尔/海信/TCL/长虹出货量同比分别为-8.8%/+6.7%/+20.1%/+23.8%/+37.6%/+22.2%。库存方面，24M5同比-10.4%，环比-2%，环比有所下降，其中格力/美的/海尔/海信/TCL/长虹同比分别为-17.6%/-21.6%/+107.6%/-24.9%/+16.6%/+9.1%，环比分别为-3.1%/-3.4%/-6.2%/+0.1%/持平/持平。
　　24M5内销出货量增速转负，海尔、长虹逆势双位数增长。24M5/24M1-5内销出货量同比分别为-1.4%/+11.2%，24M5单月增速转负，主要由同期基数较高、终端需求较弱等。从公司端来看，24M5格力/美的/海尔/海信/TCL/长虹同比分别为-13.5%/-12.3%/+14.7%/-1.5%/-4.8%/+16.7%，海尔和长虹逆势双位数增长，美的和格力双位数下滑，海信和TCL小幅下滑。
　　24M5外销出货量增长进一步加速，海信和TCL增速环比明显提速。24M5/24M1-5同比分别+36.8%/+27.4%，24M5增长进一步加速，主要得益于同期基数较低、高温刺激下东南亚和中东等市需求增长、中国企业成本优势明显等。从公司端来看，24M5格力/美的/海尔/海信/TCL/长虹同比分别+5.9%/+37%/+40%/+62%/+70.5%/+33.3%，美的、海尔、海信、长虹和TCL快速增长，其中海信和TCL增速环比明显提速，格力增速相对较慢。
　　投资建议：24M5内销出货量增速转负，海尔、长虹逆势双位数增长；外销增长进一步加速，海信和TCL环比增速明显提速；整体库存环比有所下降。内销终端需求较弱、竞争激烈，需关注终端动销和均价情况；外销增长或有望延续；原材料成本海运费上涨或使盈利端有所承压。推荐美的集团、海尔智家、海信家电、格力电器，建议关注TCL智家、长虹美菱。
　　风险提示：内外销需求不及预期、原材料价格和海运费上涨、库存抬高导致价格战等。