2024年上半年，国债期货整体行情延续“债牛”走势，年初的债市配置情绪催化国债期货多合约创新高。二季度以来国债期货市场开启了震荡行情，长端合约收益率提前兑现货币政策预期空间下行突破“MLF底”以及央行公开表态国债交易等一系列因素扰动市场情绪面，使得10Y-30Y期收益率下行空间逼仄，可交易空间有限。而短端合约性价比开始显现，曲线结构呈现陡峭化变化。目前震荡行情开启，我们关注到了市场全新特征变化背后所蕴含的逻辑以及交易机会，中性套利策略的风险保护、交易胜率以及投资性价比开始显现，适当时点关注做陡曲线和做多跨期价差策略。（更多国债期货宏观展望相关内容请看宏观组国债期货中期报告）
　　通过曲线交易回测表现，我们发现2年期合约具有“空头收益更高”的市场特征，相对偏低的基差也保证了其作为套保工具时基差风险相对较小。同时，2年期合约久期匹配流动性资产，与资金面之间逻辑紧密。并且相较于其余品种合约，2年期合约的标的面值规模也使其具有更好的资金使用效率优势，因此可作为短久期货币工具或信用债组合的对冲工具。
　　跨期价差中剩余的持有收益部分受利率变化的影响有限，可以认为跨期价差主要受下季合约与当季合约之间的净基差相对变化影响，与国债收益率存在正相关性，即与国债期货价格负相关变化。通常临近交割期，由于当季合约的基差理论上收敛为0，跨期价差的最终水平点位由下季合约的基差水平决定。