展望2024年下半年，随着供需间冗余量的收窄，动力煤价格或具备一定弹性。需求方面，我们认为总用电量增速在夏季和冬季需求旺季支撑下将持稳运行。随着国务院印发《2024-2025年节能降碳行动方案》，其中提到2024年全年非化石能源消费占比将抬升至18.9%，重点领域和行业节能降碳改造形成节能量约5000万吨标准煤，但考虑到火电需参与深度调峰以及其在电力系统中重要性的地位，火电耗煤仍具备一定韧性，而非电耗煤量作为市场煤的边际驱动有望贡献主要力量。供应方面，相比上半年国内原煤产量增速的显著回调，下半年预计将迎来一定程度的修复，但考虑到政策已向“稳产稳供”发生倾斜，整体修复高度仍面临制约，向上突破同比的空间也较为有限。而从海外进口角度来看，由于内外价差倒挂，使得进口优势难以持续打开，预计进口虽保持在高位，但增幅或面临掣肘。因此，我们预计下半年动力煤CCI5500价格重心或在800-1000元/吨之间运行。
　　风险提示：气温异常变化、水利发电好于预期、煤矿事故再起。