主要观点：
　　5月银行间与交易所债券供给明显增加
　　2024年5月，银行间债市托管量143.27万亿元，交易所托管量为20.34万亿元，总计163.62万亿元，两市托管增量环比+2.63%、0.52%。
　　利率债与同业存单供给全面放量。国债、地方政府债与政金债余额分别增加7153/5212/2790亿元，利率债增量约1.5万亿元，与去年10月大致相当。同业存单放量6642亿元，今年以来存单托管量增速明显增加。而信用债余额增长则放缓，中票余额增速回落，超短融小幅缩量。
　　分机构看，银行与广义基金是配置主力，券商转为增持
　　（1）商业银行是利率债主要增持方：银行对利率债增持规模为年初以来最大。5月银行分别增配国债、地方债与政金债5903/3383/2577亿元，对其余各券种增持力度不大，一方面这与债券供给节奏有关，另一方面或说明其在负债端收缩加快的环境下仍处于欠配状态。
　　（2）广义基金以存单增配为主：随着理财规模的回升，5月以来广义基金的主要增配券种为同业存单（4460亿元），对利率债的配置力度环比明显减少，与信用债的配置力度大致相当（分别为2094与1956亿元）。
　　（3）券商转为增配债券：5月证券公司整体转为增配，主要在于其明显减少了利率债净卖出，同时增配同业存单664亿元，而在借贷市场上我们也观察到5月下旬国债的借贷余额回落，说明券商的偏空情绪出现回落。
　　（4）保险机构配置力度小幅回落：保险机构在5月对地方债配置力度（606亿元）环比变动不大，但明显减少了中票与公司债的配置。
　　（5）境外机构加大增配利率债：本月境外机构增持债券1739亿元，其中主要增持同业存单880亿元，分别增持国债与政金债254/562亿元。
　　债市杠杆：最新杠杆率为107.49%
　　整体来看，随着5月利率债供给的放量，银行与广义基金是主要增配方，银行主要增持利率债，力度达年内最大，或说明其负债端收缩下仍存的欠配压力；而广义基金则主要增配存单，对利率债增持热情降低，这与我们观察到的绩优债基久期回落+二级交易数据相符；券商转为增持，保险机构配置相对稳定，值得注意的是外资随着中美利差倒挂小幅放缓，继续加大人民币债券配置。此外，从债市杠杆率看，5月末债市杠杆率为106.78%，较4月末降低0.49pct。
　　风险提示
　　流动性风险，数据统计与提取产生的误差。