主要观点
　　过去一周利率债有所上涨，收益率曲线平坦化。
　　过去一周（20240610-20240616），国债期货有所上涨，其中10年期国债期货活跃合约较6月7日上涨0.06%。从现券来看，10年国债活跃券收益率较6月7日减少2.75 BP至2.2558%；从曲线形态看，不同期限品种涨跌不一。其中，6个月、3个月品种收益率提升；7年及以上品种收益率下降，曲线更为平坦。
　　城投债成交活跃度有所提升，大多数省份收益率下降。
　　城投债成交活跃度有所提升，过去一周所有省市的城投债日均成交616.25笔，高于前一周的519.60笔。
　　城投债日均成交在4笔以上的活跃省份为21个，较前一周增加1个，主要包括沿海5省（广东、江苏、浙江、山东、福建）、中部7省（湖北、湖南、江西、河南、安徽、河北、山西）、4大直辖市、西部5省（四川、陕西、广西、云南、新疆）。
　　从上述21个活跃省份城投的成交收益率看，11个行业收益率下降，3个行业收益率持平，7个行业收益率提升。
　　产业债成交活跃度提升，活跃行业大多收益率下降。
　　产业债成交活跃度提升，过去一周30个行业的产业债日均成交639.00笔，高于前一周的587.80笔。
　　日均成交在4笔以上的行业为19个，较前一周增加1个，主要包括金融1个（非银金融）、地产链3个（地产、建筑装饰、建材）、大宗资源品5个（煤炭、钢铁、有色、基础化工、石油石化）、消费行业4个（食品饮料、商贸零售、医药生物、社会服务）、TMT行业2个（通信、计算机）、交通运输、机械设备、公用事业以及综合行业。
　　从上述19个活跃产业的成交收益率看，11个行业收益率下降，0个行业收益率持平，8个行业收益率提升。
　　金融债成交活跃度下降。
　　金融机构债成交活跃度下降，过去一周所有金融机构债日均成交880.00笔，低于前一周的940.40笔。其中，银行二级、银行永续、商金债日均成交分别为313.25笔、273.75笔、187.00笔，较前一周分别变化-73.55笔、34.95笔与-34.00笔。
　　资金价格提升，债市杠杆水平提升。
　　资金价格有所提升，截至6月14日R007与DR007分别较6月7提升0.76 BP与4.80 BP，两者利差收窄。公开市场操作方面，央行过去一周净回笼20亿元。
　　债市杠杆有所抬头，银行间质押式回购余额5日均值由6月7日的6.47万亿元提升至6月14日的6.90万亿元。
　　猪肉涨价背景下CPI仍然环比下跌，有色、煤炭涨价助力PPI环比正增长。
　　我国5月CPI同比增长0.3%，与上月持平，其中翘尾因素提升0.2%，环比下降0.1%。5月份猪肉价格虽然有所上涨，但是牛肉、羊肉价格下跌导致畜肉类CPI环比下跌0.4%，食品烟酒项环比增长0.0%。
　　我国5月PPI同比下跌1.4%，较上月提升1.1%，其中翘尾因素提升0.9%，环比增长0.2%。大宗资源品中，5月份有色矿依然环比大幅上涨，煤炭价格环比由负转正，但是油气价格环比大幅下跌以及黑色矿环比小幅下跌，对冲之后整体采掘业生产资料环比增长0.2%。由于6月PPI翘尾因素提升0.8%，我们认为下月PPI同比跌幅可能继续收窄。
　　国债加速供应以及企业金融投资意愿增强。
　　我国5月社融同比增长8.4%，较上月提升0.1%，主要是政府债券与企业债券同比增速提升导致，占大头的贷款同比增速仍然是下滑的。我们认为政府债券同比增速提升可能是财政部加速了国债发行节奏以及新发特别国债发行导致的。
　　信贷数据表现不佳，5月份反映住房销售的居民部门中长期贷款以及反映实体融资需求的企业中长期贷款同比均少增，我们认为这说明实体融资需求较为疲弱。
　　M25月份同比增长7.0%，较上个月下滑0.2%，其中翘尾因素下降0.4%，环比增长0.2%，可见同比下滑主要是基数效应导致的。M2环比增长的构成中，单位活期环比下降2.39%，这已经是连续第2个月环比下降了。我们认为单位活期化意愿降低可能是企业金融投资意愿增强而非实体投资意愿增强导致的，这对应着国债受追捧以及理财规模的快速扩张。
　　展望未来，债市或因降息预期震荡偏强。
　　从过去一周的行情看，市场对于长端利率仍然看多，10年及以上期限的国债期货以及现券价格有所上涨。展望后续债券市场，工业增加值、投资与消费等经济数据公布，我们认为经济表现仍然呈现结构性分化：工业、制造业投资等数据表现较好，消费、地产链条的数据难有起色。同时我们认为6月份央行如果降息则有望进一步推动无风险利率下降，可以关注6月20号LPR利率是否调降，同时央行是否启动新的一轮存款利率也是重要关注点。综合而言，我们认为债市或因强烈的降息预期短期做多动能充足，债市呈现震荡偏强的态势。
　　投资建议
　　利率债适当降杠杆，配置10年以内期限品种。
　　由于利率债资产端收益率与资金成本的差额收窄，截至2024年6月14日，5、10、30年国债收益率与IRS 7天的差额较6月7日分别变化-1.32 BP、-3.97BP与-4.35 BP，建议适当降低杠杆。
　　在具体期限选择上，由于3Y-1Y、5Y-1Y、7Y-1Y与10Y-1Y利差