主要观点
　　长短端收益率普遍下行，10年美债收益率下行10bp。
　　截至2024/6/7，1年期、2年期、3年期、5年期、10年期、30年期美债收益率分别为5.17%、4.87%、4.65%、4.46%、4.43%、4.55%，环比上周分别变动-1bp、-2bp、-4bp、-6bp、-8bp、-10bp；10Y-2Y期限利差为-0.44%，倒挂幅度环比上周走阔6bp。本周初，受上周公布的一季度GDP环比折年率下修及核心PCE环比数据不及预期等因素影响，市场降息预期升温，10Y美债收益率持续下行，周五就业数据公布后，因新增非农数据远超市场预期，10Y美债收益率迅速攀升15bp。
　　5月就业数据分化，新增非农就业及失业率均超出预期。
　　6月7日，据美国劳工部数据，5月新增非农就业人数为27.2万人，超出预期的18.2万人，前值为16.5万人；失业率4.0%，预期与前值均为3.9%；劳动力参与率62.5%，前值62.7%；非农平均时薪同比增速4.1%，高于预期的3.9%，前值4.0%。数据公布后，当天2年期、10年期美债收益率均迅速上行15bp。我们认为，新增非农就业人数与失业率数据分化主要反映了机构调查和住户调查口径的背离，无证移民数量增加或为扰动因素，但总体来看，就业市场仍旧偏强，劳动力参与率回落进一步说明劳动力供给端仍然偏紧，同时，平均时薪同比增速的上行或为核心通胀缓解带来压力。
　　服务业仍为主要贡献项，教育保健及休闲酒店就业韧性凸显。
　　从细分行业来看，私人部门新增就业22.9万人，贡献了新增就业的84.19%；政府部门新增就业4.3万人，贡献了新增就业的15.81%。私人部门中服务业仍为主要贡献因素，新增就业20.4万人，占比达到75.00%，其中教育保健业及休闲酒店业为主力，分别新增8.6万人、4.2万人，贡献了新增就业的31.62%、15.44%；商品生产新增就业2.5万人，贡献了新增就业的9.19%，主要来源于建筑业就业人数的增加。
　　初请失业金人数高于市场预期。
　　6月6日，据美国劳工部数据，截至5月31日当周，美国初请失业金人数为22.9万人，高于预期的22.0万人，前值22.1万人；截至5月24日当周，美国续请失业金人数为179.2万人，市场预期与前值均为179.0万人。
　　美元LIBOR与担保隔夜融资利率(SOFR)普遍下行。
　　截至2024/6/7，1月、3月、6月美元LIBOR分别为5.4421%、5.5956%、5.6996%，环比上周分别变动-0.22bp、-0.88bp、-4.29bp；担保隔夜融资利率(SOFR)为5.33%，环比下行1bp。
　　美债发行额环比减少，均为短期国债。
　　本周美国国债发行总额为4023.72亿美元，环比-42.01%，均为短期国债。下周预计发行国债2489.96亿美元，均为短期国债。
　　劳动力市场偏稳，市场降息预期降温。
　　近期美国经济数据显示通胀压力正在逐步缓解，但总体来看，我们认为美国通胀回落进程仍较缓慢，劳动力市场韧性犹存，美联储降息仍需耐心等待。目前市场预期美联储11月开启降息，并预期全年降息1次，关注6月FOMC会议点阵图更新
　　短期内10Y美债收益率或维持高位震荡。
　　我们认为，美国本轮加息周期已经结束，美联储大概率今年会开启降息周期，未来物价走势仍是影响降息时点的关键因素。短期内，考虑到美国经济通胀仍存，就业强劲，利率下行空间有限，10Y美债收益率或维持高位震荡。
　　风险提示
　　美联储政策的不确定性；
　　美国经济韧性超预期；
　　美国通胀超预期；
　　国际地缘政治风险。