主要观点
　　过去一周美债有所上涨，曲线陡峭化。
　　过去一周（20240513-20240519），美债价格有所上涨，一周下来10年美债收益率较5月13日下降8 BP，至4.42%；从曲线形态看，仍然处于倒挂状态，而且过去一周，各期限品种收益率均下降，且长期性品种收益率降幅更大，曲线更为陡峭。
　　美国银行间市场流动性充裕但边际收紧。
　　截至2024年5月16日，美国银行隔夜融资利率(OBFR)维持在5.32%的水平，相对贴近利率走廊的下区间，表明美国货币市场流动性依旧充裕。不过，截至2024年5月17日，美国隔夜逆回购为4493.7亿美元，较前一周下降370.6亿美元，说明上周美国银行间市场流动性略微收紧。
　　美联储6月份降息概率提升，最早9月降息，边际转鸽。
　　根据联储观察工具显示，截至20204年5月17日，美联储下次会议降息的概率从5月10日的3.5%提升至8.9%；最早降息的时间点（降息概率大于50%）是9月会议，概率达到65.05%。美联储整体态度边际转鸽。
　　美国4月CPI同比略微回落，环比增长符合预期。
　　5月15日，美国劳工统计局公布美国4月份CPI季调后同比增速为3.4%，较上月的3.5%下降0.1%，其中环比增长0.3%，符合预期。细分项环比观察，美国核心CPI中的商品项仍在降价、房租CPI环比涨幅维持0.4%不变以及超级核心CPI（美国核心CPI服务项剔除房租）环比涨幅走弱。
　　美国4月零售环比表现大幅低于预期，美债上涨。
　　5月15日，美国商务部公布4月份零售和食品服务销售额季调后同比增长3.04%，较上月下滑0.79%。其中环比增长0.02%，低于预期的0.4%，翘尾因素下降0.81%，可见零售销售额同比增速下滑主要是基数原因导致。
　　从细分项上看，零售销售环比增长大幅下滑主要是机动车、日用品、无店商贩与保健护理等细分项环比增幅下滑造成的，这四项权重合计占比达到52%。
　　零售数据公布后，10年期美债收益率下行9BP至4.36%，同时市场降息预期迅速回升，5月16日6月会议降息概率从2.7%提升至8.7%。
　　初请失业金人数趋势上行，就业形势略微走弱。
　　2024年5月16日，美国劳工局公布上周（20240504-20240510）的初次申请领取失业金人数为22.2万人，较前一周的23.2万人有所下降。不过4周平均处理后初次领取失业金的人数已经连续第3个月抬升，说明失业人口增加，美国就业形势略微走弱。
　　经济数据真空期，美债收益率或区间横盘震荡。
　　5月份以来，由于公布的4月份的美国就业、消费数据表现低于预期，10年美债收益率也从4.70%左右的水平回落至4.40%附近。展望后市，下周是美国重要经济数据（非农、通胀、消费、PMI等）发布的真空期，我们认为弱基本面可能导致美债收益率在4.45%为中枢上下10 BP的区间徘徊。
　　投资建议
　　不加杠杆，短久期美债底仓吃票息，剩余仓位波段交易。
　　虽然资金面宽松，但是资金价格偏贵，截至2024年5月16日，银行间隔夜融资利率(OBFR)为5.32%，大于1年期及以上期限美债收益率，我们不建议加杠杆。而美债收益率曲线仍然倒挂，我们认为除了持有短久期品种作为底仓获取高额票息，剩余仓位可以适当波段交易获取资本利得。
　　风险提示
　　美国经济数据表现超预期；
　　美联储官员预期管理