核心观点
　　欧洲九国2024年5月新能源车注册量17.01万辆，同比-11%，环比+3%，渗透率20%，同比-2.0pct，环比+0.2pct。销量同比下滑主要系德国补贴退坡、意大利补贴政策虽明朗但5月底出台对当月销量拉动有限；销量环比+3%略高于乘用车总量增速（环比+2%），主要受益于行业旺季来临销量逐步修复叠加意大利补贴政策明朗下销量环比+26%。分车型来看，5月纯电/插混销量分别为11.5万辆/5.5万辆，同比-12%/-7%，环比+4%/0%。
　　行业动态信息
　　欧洲九国5月新能源车注册量17.01万，同比-11%，环比+3%，渗透率20%，同比-2.0pct，环比+0.2pct。
　　5月欧洲九国新能源汽车市场同比-11%，主要系德国、意大利、北欧部分国家同比降幅较大，销量环比+3%略高于乘用车总量增速（环比+2%），主要系旺季来临销量修复叠加意大利需求环比恢复。从主要国家销量表现来看：
　　 1）英国：5月销量3.79万辆，同比/环比+13/+14%：主要系新金融法案带动车队电动车需求增长，使得当月新能源车销量同环比数据均好于同期乘用车总量同/环比分别+2%/+10%的增速；
　　2）法国：5月销量3.41万辆，同比/环比-4%/-5%：同比增速整体好于欧洲九国整体增速，但本月同环比增速首次与乘用车总量基本一致，补贴政策对本国新能源车销量的刺激短期有限；
　　3）德国：5月销量4.37万辆，同比/环比-23%/-2%：23年补贴完全退坡影响持续，新能源车销量表现弱势，同比降幅远大于乘用车总量同比-4%的降幅；
　　4）意大利：5月销量0.97万辆，同比/环比-27%/+26%：意大利补贴政策于5月25日正式公布，补贴规模总计达10亿欧元，对终端需求作用明显，预计6月起意大利新能源车销量将启动恢复性增长。
　　5）北欧：瑞典/挪威/丹麦5月销量1.34/0.84/0.79万辆，同比-24%/-29%/+32%，环比+7%/-18%/+7%：瑞典与挪威销量端表现与其宏观经济疲软有较强相关性，丹麦同环比则增幅远大于乘用车销量，主要系纯电动车注册量提升。
　　特斯拉影响分析：特斯拉到港交付较多，5月销量1.3万辆，同比42%，环比+43%，除特斯拉外车企九国销量15.7万辆，同比环比分别-2.8%/+0.3%。
　　1）同比来看，特斯拉受到车型老化影响，销量降幅远大于九国销量，导致其市占率8%同比下滑5 pct。分国家来看，主要系其在德国、法国、瑞典、挪威等主要国家销量同比分别下滑64%/45%/56%/72%，市占率同比下降5pct/ 5pct/ 6pct/ 15pct。同时，受当地民众抗议特斯拉海外扩产影响，柏林工厂5月初宣布关闭4天，对供给端产生一定影响。
　　2）环比来看，受到M3到港交付节奏型带动，环比高增43.4%，带动市占率环比+2pct，分国家来看，其在意大利、英国市场销量环比增长显著，分别+211.0% / +133.1%，市占率分别环比+7pct / +4pct。
　　投资建议：
　　我们维持欧洲2024年电车销量320万辆的预期，同比+9%，看好国内中游锂电及材料海外供应链，建议关注宁德时代、科达利、尚太科技、天赐材料、中伟股份、星源材质、新宙邦、华友钴业、亿纬锂能、恩捷股份、容百科技、贝特瑞、中科电气、芳源股份等
　　风险分析
　　1）下游新能源汽车产销不及预期：销量端可能受到宏观经济影响不及预期；产量端可能受到上游原材料价格大幅波动、电价高企等影响不及预期，进而影响产业链盈利能力和估值。
　　2）原材料价格上涨超预期：2021年以来原材料价格持续上涨，同时原材料价格阶段性出现大幅波动，价格高位及不稳定性对于终端需求有一定影响，对产业链相关公司盈利能力影响较大。
　　3）政策支持不及预期：当前欧洲部分国家对新能源车购置端给予相应的补贴支持，若后续政策支持退坡可能导致需求释放不及预期